再为打新基金“把把脉”

好买说:目前十年期国债3.26%,3年AA+中国企业债到期收益率3.78%。按80%的仓位计算,期望收益大致是2.8%左右。打新基金仍是不可多得的增强收益的品种,属于固收+里面,“加”的那个品类。也要看到,由于底层资产的上涨,新股发行的增多,性价比弱于去年。
打新类产品,严格来讲,是一类概念类的产品。从大类上讲,从属于混合基金。这一类基金一般维持20%左右的仓位,规模3-8个亿之间。一般来说,“打新基金”的收益主要来自于打新增强、底层新股收益、债券收益三块。

01 打新增强如何?

打新增加这块主要和获配概率、新股涨幅、发行的节奏与额度、基金规模相关系。对这几块做一个假设,那么未来一年的期望收益分布如下:

数据来源:好买基金研究中心

注:“锁定部分收益率”,或有选项

风险提示:数据仅为测算,不代表真实收益及未来表现

目前的新股开板涨幅并没有显著沉降,见下表:

数据来源:好买基金研究中心
但值得关注的是新股后五天和后十天的涨幅似乎表现欠佳。
数据来源:好买基金研究中心
一定程度上,可以把上市后一段时间的表现看成新股首日开板涨幅的先行指标。当买入新股短期内不能赚钱,那么持有的时间会越来越短,最终对首日股价涨幅形成制约。

02 其他方面的影响

这块影响最大的可能是底仓股票了。假如未来一年市场的收益分布在-10%至10%之间,20%的股票仓位,影响在-2%和2%之间。
值得注意的是,在经过两年上涨之后,估值也有较大的上升。高估值往往对应着波动性增加,不确定性增加。例如沪深300一年前TTM市盈率是11.69倍,目前值是15.85倍,位于近十年的95.5%的分位点。从历史数据统计来看,未来收益分布如下:
数据来源:WIND
目前十年期国债3.26%,3年AA+中国企业债到期收益率3.78%。按80%的仓位计算,期望收益大致是2.8%左右。

结论:打新基金仍是不可多得的增强收益的品种,属于固收+里面,“加”的那个品类。也要看到,由于底层资产的上涨,新股发行的增多,性价比弱于去年。当然,市场是不可测的,政策的不确定性也会带来风险,本文也只是做一个分析,不作为推荐和预测。

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