“‘泰旸’与‘太阳’同音，‘泰，安也。’ ‘旸，日出也。’我们因之而名，是希冀我们能够如同播撒阳光的太阳一般，通过专注于长期投资中国优质企业和成长型企业获取资本稳健增值，……力争为您创造更高、更稳的回报。”
这是泰旸资产在2015年6月，给投资者的一封信中的结语。
5年多的时间，泰旸资产凭借出色的业绩表现和投研实力兑现了期许。
起于公募时期的稳健风格
泰旸的核心人物是创始人兼基金经理刘天君。个人拥有近20年从业经验。2003年加入嘉实基金后，历任研究员、研究副总监、基金经理、股票投资部总监、机构首席投资官。他所管理的嘉实泰和、嘉实优质企业混合、嘉实成长收益混合在任期内均表现突出，从而收获五届金牛奖，也帮助刘天君一举拿下“金牛奖十周年特别奖”这一绝对殊荣。
从公募时期，刘天君的产品就已经体现出了稳健的特点：
数据来源：wind，刘天君投资经理指数表现
数据日期：2006-08-03至2013-06-07（刘天君管理公募期间）
尤其在经历了2008年从6000点历史高位暴跌，以及2010-2012年市场长期回落，他所管理的基金在较长阶段内均保持了健康成长的走势。除2008年外，年度最大跌幅仅18.09%。
数据来源：wind，刘天君投资经理指数表现
数据日期：2006-08-03至2013-06-07（刘天君管理公募期间）
从当时的媒体报道来看，刘天君在很早就开始了“成长价值的投资策略”，并采取平衡配置方法。
“我的股票仓位80%是配置长期来看不会亏钱的股票，这些核心持仓的股票是能赚大钱的。其余的20%是我的蓄水池，可去追寻溢价股票，即估值偏高股票的投资机会。”
“我觉得在题材股、垃圾股里去找机会的难度远远高于在稳定的成长性股票中寻找。我相信麻雀变凤凰少之又少，一百个里面也就有一两个，我宁可错过这一两个，也不愿意去冒险，这是我的一个原则。我宁可在白马里去挑白马，也不在黑马里去挑黑马，这是我的核心方法论。”
“我不太倾向在某一类股票上下特别大的赌注。我秉承的是‘适度分散下的集中投资’策略。我会着重配置至少四五个大的资产类别，然后细化到小资产类别具体几只股票，而不是全部买单一个龙头企业。”
进一步验证：
以刘天君连续管理时间最长的嘉实优质企业为例，自2007年至2012年末行业配置情况如下，体现出他在基金管理中的一些特点：
①行业配置分散均衡。
②对金融行业采取顺周期配置。
③可选消费、日常消费始终在组合内占据较大比例。
④2009年开始，对信息技术、医疗保健板块逐渐加大布局。
⑤自2010年下半年起，医药、消费、信息技术成为中坚力量，长时间占到整体仓位的约80%。
数据来源：wind
从持股分析的角度，刘天君的投资风格更接近大盘成长。除2007年四季度以外，持股市盈率维持15-30倍的适中水平，前三大行业在较长时期占全部的60%。很好对应了前面采访中他所说的"适度分散下的集中投资"策略。
数据来源：wind
从重仓个股看，嘉实优质企业从2007年12月到2013年6月的总共12份半年报、年报显示，格力电器、贵州茅台是刘天君在公募时买得最多、拿得最长的股票。尤其对格力十年如一的持有也成为他投资的经典案例。
数据来源：wind
从公募到私募
离开嘉实之后，刘天君在2015年3月成立了自己的私募公司，泰旸资产。代表产品泰旸一期成立于2015年6月4日。仅6个交易日后，就遭遇了后来的连续股灾。处在这一背景下的新基金，运作的过程必然慎之又慎。
因此，这也是泰旸在公司成立最开始2-3年里并不为众人知的重要原因。但事后看，正是15、16年期间平稳不惊的业绩走势，成为了后来泰旸厚积薄发最坚实的基础。
关于其中的原因，刘天君依然大部分沿用了自己公募时的做法，在组合层面做了更细致的操作：
①首先，保持中性偏上的仓位。将产品仓位中枢定为60%-80%，可攻可守，保持适时调整。
②其次，分散配置。标准组合通常持有20-30只股票（包括A股和港股），其中60%为战略持仓，剩余为战术持仓，个股最大比例原则上不超过15%。
③最后，灵活调整。通过行业分散、个股选择来平滑业绩波动。例如，投资港股时会考虑港股市场更大的波动率，并对那些基本面更清晰、把握更大的标的适当多配一些，在需要逆向加仓的时候将它们作为首选。
紧扣时代脉搏的方法论
投资策略上，泰旸资产采取的是成长价值GARP策略，强调“优选赛道，精选个股”。其策略的核心，在于伴随优质企业享受价值成长。选择市场中优秀的，具备长期成长潜力，商业模式好的企业进行长期投资。
GARP策略看重个股“阿尔法”，能较好地平衡估值与成长的关系。乍看起来并没有特别之处，但如何判断长期，如何识别成长潜力，如何鉴定足够优质，每一项都考验着基金经理的专业能力。
上图摘自泰旸ppt中的一页。用一个六维度的闭环，表达了泰旸对投资标的的筛选步骤。尤其是其中对赛道、公司、企业家，每一环的分析洞见，都浓缩了刘天君本人成功案例的精髓要点。
投资框架大拆解
投资框架上，泰旸“精选赛道，优选个股”。
（1）赛道
刘天君常说，好的赛道，是满足中长期投资的前提条件。与巴菲特“长长的坡，湿湿的雪”异曲同工。
目前，泰旸将研究方向聚焦于四条赛道：消费、医药、互联网、智能制造。这几个领域在刘天君看来都代表着未来，更是基于长期变化的宏大趋势。
①消费：消费习惯的重质量、重情感。
刘天君在选择消费赛道时，着眼点放在了国内民众的消费习惯。从过去只追求吃饱穿暖，到现在更重质量，注重情感。
例如白酒，越来越多人开始少喝酒喝好酒。例如年轻人群的消费观念，更注重颜值、健康和情感，从而将推动化妆品行业、运动品类、轻食代餐、火锅产业上下游的投资机会。
②医药：老龄化、医疗支出的长期提升。
医药的长期趋势来自于不断老龄化的人口结构，60岁以上人群对医疗支出费用的加速稳定增长。此外，在经历2020年新冠疫情后，政府层面也将在医疗领域的支出上有进一步扩大。
对应的是医药行业供给的变化。在医保控费政策下，仿制药价格将持续受到压制。从中脱颖而出的将是创新药，及其相关研发环节CRO的机会，以及高端诊疗服务、民营医院的长期发展。
③互联网：生活习惯的线上化趋势。
随着疫情爆发，国内采取的居家隔离方法，促使中国电商的渗透率出现新一轮加速提升。在现阶段已经非常领先的基础物流条件，以及新一代人群成熟的线上消费、线上工作、线上生活的习惯下，国内互联网领域的自主创新产品更容易取得成功。
④智能制造：知识注入的科技制造。
未来十年，甚至更长一段时间，人力资本是最重要的生产要素。一个好的idea，一个好的团队，就会吸引无数资金争相投资。
未来越来越多的生产制造企业将不再单纯依靠过去的成本端优势，以压榨员工、低成本策略经营发展，更多会取决于是否有创新能力，是否有高的智力水平、才识，以及好的idea。
所以，长期的大变化和大趋势，是泰旸常年扎根、聚焦在这些领域的核心原因。也是日后这些赛道中的公司能取得更长远，更大空间发展的最关键条件。
如此的长坡湿雪，才能将雪球越滚越大。
（2）公司
对于公司基本面，刘天君始终强调两点：独特的竞争优势，以及与战略匹配的管理团队。
竞争力意味着企业现在的价值，而管理团队则是企业能否不断创造价值的最重要一环。
泰旸的更高与更稳
总结一下，为了更稳，泰旸采取均衡配置。为了更高，泰旸保持创新驱动。这个市场中，其实很难有人能做到两全。而泰旸的成功，或许正是源自刘天君一直以来所践行的长期主义。
无论更高或更稳，都是为了更长期，在投资事业中长久幸存。
因为看得更远，泰旸找到那些大格局下的长期赛道；
因为想得更远，泰旸强调企业家精神才能带领公司历久弥坚；
因为立足更远，泰旸关注风险，坚守“一定要留在牌桌上”。
太阳不落，更高更稳。
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