2020年11月，A股市场呈现分化走势。在疫苗研发取得进展及国内经济持续复苏态势下，顺周期板块跑赢各类指数，而前期涨幅较大的医药、计算机等板块出现下跌。上证综指全月上涨5.19%，沪深300指数上涨5.64%，创业板指数小幅下跌0.90%。

2020年投资得失

临近年底，各方投资人会进入例行年度盘点。回顾今年市场，科技、消费医药、周期行业先后成为投资"主战场"，产生持续赚钱效应。我们在宏观判断及微观验证的基础上，在年初提出今年仍将是"获取收益好年份"，年中提出已到"加大布局周期成长的好时机"等观点也都得到市场验证。从看对，到做对，再到做得更好，是我们始终追求的境界提升。通过对组合产生重要贡献的仓位可以看出(有些已全部或部分兑现)，排名靠前的行业(申万)分别为电子、交通运输、电气设备等。今年投资收益得益于疫情冲击后"底部信仰"的知行合一，体现出全行业覆盖体系下捕捉机会的能力。同时围绕投资性价比，坚守投资纪律的操作，以及强势消费股"右侧上车"能力的主动进化，也是今年重要的投资收获。当然我们也要看到，以近期传统周期板块的爆发性行情为例，我们抓到的机会永远是少数，反思和提升信息、分析、决策三大环节，我们永远在路上。

尊重常识，谨防过高预期

每年到这个时间点，投资人都要面临各种不确定性和担忧，也总会有共识和分歧。我们维持市场无系统性风险，具备结构性机会的判断。同时认为，基于常识需要注意，短期权益市场火爆及新增流动性涌入，造成某些赛道过于拥挤的风险。大胆假设，小心求证，应对比预测更重要，这些虽然听上去不够抓人眼球，但结合刚刚过去的美国大选，来理解这样的科学方法论再合适不过了。前前后后几个月，美国大选带来的风险，一直是热门话题，可真正发生后，市场几乎可以用波澜不惊来形容。这给我们带来的启示是，1、越是市场充分关注，往往越不是高风险。2、有些宏观性的风险因素，要做出情景分析和压力测试，但最终对投资决策和收益的影响，其实没有人能给出真正答案。

对2021年全球和国内宏观层面的不确定性，并不感到悲观，原因依然是能够在微观找到不少亮点。当前看好的各类主题性机会，关键词还是"成长"，其中包括：

1、周期成长主题下的汽车和地产产业链机会，高端制造业供应链机会等。这些机会共同的特点是，投资团队内各行业小组通过协同互相验证，提出创新的投资解决方案；所持仓公司核心产品有很强竞争力，同时未来2-3年有可观成长空间；产品、技术升级后具备国际竞争力。

2、新兴成长主题下的消费电子类机会，以及具有"中国优势"的新兴产业机会等。这些投资机会具备持续创新能力，处于长期好赛道，或因为短期遇到困难，或属于大规模商业应用爆发前期，使得我们在布局时能够拿到更高性价比。

3、稳定成长主题下的消费医药公司，由于股价调整带来的投资机会，对于这类机会我们并不陌生，正在加大投入，需要把握好布局时机和节奏。

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