市场在节后资金回流以后，10月月初大幅上涨，但受外围市场影响，行情开始走弱，成交量逐级萎缩，部分白马股大幅杀跌。截至10月30日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指分别上涨0.2%、2.55%、3.4%和3.15%。

10月热门板块出现很多明星白马股杀估值情况，我们之前也提到经过过去两年的上涨，一些科技和医药中的白马股的估值较高，透支了未来几年的业绩。这些公司在市场波动中的调整可能会相对较大。

国内经济复苏延续，顺周期成长股继续占优国内经济复苏延续，消费有望接棒投资成为主要驱动力：国内经济景气度持续回升，9月工业增加值继续回升至6.9%；固定资产投资累计增速转正至0.8%，其中房地产投资继续保持高增长，基建活动加快，制造业投资继续回升；相较投资启动较慢的消费也开始加快复苏，单月同比增长3.3%。10月官方制造业PMI为51.4%，连续8个月处在荣枯线之上，且优于季节性水平，经济修复动力仍强。从第三季度的数据来看，最终消费支出对GDP增速的拉动从二季度的-2.4%回升到了1.7%；而资本形成总额对GDP增速的拉动则从5.0%下降到了2.6%。未来消费有望接棒投资成为经济复苏的主要驱动力。

对A股而言，核心驱动还在国内，我们应该把关注重点聚焦国内经济基本面，目前看原有趋势不变：国内经济复苏延续，货币政策保持稳定，顺周期成长股将继续占优。

继续关注顺周期成长股从基本面来看，目前国内经济持续复苏，货币政策保持现状，大幅收紧概率不大。预计随着美国大选落地，第二轮财政刺激计划落地、以及疫苗面世后，经济复苏逻辑将进一步强化，顺周期行业的景气度将持续提升。

相较于透支业绩增长、局部出现泡沫的科技和医药股，消费、周期类别的估值便宜且受益于经济复苏和行业集中。因此接下来我们将继续关注消费、周期类别的投资机会，从产业升级、行业集中、经济复苏、流动性宽松这四个维度考虑。

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