不同于主观股票基金策略，量化策略时常让投资者觉得很“神秘”，不知道他们究竟是怎样赚钱的。量化基金的黑匣子里究竟装的是什么？只有理解了基金策略，明确了基金质量，投资者才能筛选出好产品并进行合理配置。
四年一度的美国大选尘埃落定，而疫情的影响远没有散去。在当下白宫易主和疫情尚未离去的双因素叠加影响下，CTA基金是否有投资机会？
“CTA（Commodity Trading Advisors）基金，即以期货合约作为交易标的的投资基金。大部分投资者可能会认为CTA基金只会交易如原油、金属、农产品等大宗商品为代表的期货合约，然而，股指期货合约作为期货合约的一大类，也常常被纳入到CTA基金的交易范围中。因此，相较于其他权益型基金来说，CTA基金的投资标的更多，风险更容易分散。因此，CTA基金的风险收益特征与各种权益型基金的相关性都较低。此外，CTA基金还有‘危机中的alpha’这一称号。
一般来说，CTA基金更偏好波动较大的市场环境。同时，在市场出现较明显的向上趋势行情或向下趋势行情时，得益于期货市场可以做空的机制，CTA基金有机会获得不错的收益”
白宫易主，政策变化导致资本市场波动加大
2021年拜登上台后大概率取消特朗普原先设立的大量单边关税政策，此外，拜登也倡导减少碳排放量，发展绿色能源，加强对金融服务、科技及能源的监管，这些都与原先特朗普的政策有所背离。2008年奥巴马上台后的半年以及2016年特朗普上台后的半年，商品市场波动率都维持在相当高的水平。
2008年奥巴马宣布当选后半年南华商品指数波动率（2006.5.31-2009.5.31）
2016年特朗普宣布当选后半年南华商品指数波动率（2013.5.31-2016.5.31）
从2009/5/31和2017/5/31的南华商品指数波动率锥上来看，奥巴马和特朗普两位新总统被选出后的半年内，短中长期历史波动率均处于5年内的75%分位数以上，属于历史较高水平，这主要都是因为新的总统当选后，都会出台一些比较重大的与前任总统不同的政策，如当初奥巴马当选后倾向于重点投入新能源、高科技和医疗保障事业。而特朗普当选后又主张拉动基建，制裁伊朗等措施。政策的变化导致了市场波动大幅增加。
当前南华商品指数波动率（2015.11.6-2020.11.6）
而从当前的波动率水平来看，目前的短中长期波动率都处于50分位数左右，随着将来拜登上台后各种新政策的出台以及市场的变化，商品市场的波动率或将继续上升，有利于喜好高波动的CTA基金。
从目前拜登主张的经济政策来看，拜登将会加强防疫措施，加快美国从疫情中恢复的步伐，此外，拜登计划将投入约1.3万亿美元建立现代化基础建设。对外，拜登也有可能取消特朗普的关税政策，重回自由贸易、多边主义，中美摩擦有望缓和。
为了恢复新冠疫情对经济造成的冲击，美联储已多次表示将放出更多强有力的刺激经济的手段，在美联储的频频放水的操作下，市场通胀预期上行。从近期美元持续走弱看，也确实表明了这种预期极为强烈。民生证券给出的观点是拜登当选后，短期内大概率利空美元，双赤字（贸易和财政）叠加美联储加码宽松，拉升通胀推动美元下行。而以美元计价的大宗商品，在此番推动下，或出现一轮新的上涨趋势。
从过往美元指数的走势和商品市场的情况来看，美元指数与商品市场有一定的负相关性
可以看出，每当美元指数出现大幅下跌的时间段中，都对应着商品市场的一次上涨。拜登的上台已经基本确定，将来美国各种财政刺激措施或将继续出台，促使市场对于经济复苏和通胀修复形成更强预期，这也导致美元下跌的预期愈发强烈，利好国际大宗商品价格，并且刺激跨境资本加速流入人民币资产。此番背景下，CTA基金的投资配置显得更加重要。
今年以来，随着疫情的发酵，美元的下跌，CTA已经在这个市场上大显身手。面对2021，市场的不确定性依然存在，CTA基金的配置也能帮助投资者在资产配置上做好充足的准备。
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