本月市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源：东方财富choice；截止2020年9月30日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源：东方财富choice；截止2020年9月30日
市场分析
9月，A股下跌为主，特别是前期的强势板块——消费和部分核心资产。至此，从7月中以来，科技、医药和消费，这波结构性牛市的三驾马车都已轮流调整。部分个股（如疫苗、半导体等）跌幅较大到40%-50%，强势个股也有15%-20%。
我们在9月9日发布的市场下跌点评中提到，“大部分这类股票的基本面并没有发生重大变化，下跌主要是对前期估值过高的修正，……，除了部分细分板块受中美摩擦加大（半导体），或新冠疫苗研发过程中偶有意外的影响外，对于基本面坚实的股票，这个回调幅度已经部分消化了股票的泡沫。”
虽然之后又有中纪委“关于高端白酒涨价引发不正之风回潮”文章对白酒板块的冲击，但我们仍把它归为如上的这类短期冲击，并没有动摇这些核心资产的长期逻辑。总体而言，近期市场符合我们前期关于下半年指数以宽幅震荡为主的观点。经历了近三个月的调整，目前指数处于箱体中枢偏下位置。因此与之前比，我们对四季度更加乐观些。
结构上，最近一段时间顺周期板块（即和经济关联度较大，因经济复苏而基本面好转，大部分是周期性板块）被市场提及较多，如汽车、航空、旅游等表现也不错，但如果仅仅是短期复苏带来的机会，我们认为并不会走太远，因为这类板块在国外疫情尚未全面控制、居民收入切切实实下降等负面影响下，复苏可能比市场预期的要慢很多。但是，如果一些行业内部因结构性变化而造就一些长期的机会，就值得我们去重点研究（例如，上次月报提到的特色原料药、新能源等）。就目前而言，我们认为在线化服务（特别是2B的云计算、新零售）、新能源可能是未来5-10年最值得重视的两大方向。
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