9月以来，市场出现了明显调整。截至9月11日，上证综指当月跌幅为4%；万得全A指数当月跌幅为4.9%；创业板指数当月跌幅为7%。行业板块来看，农业、医药、通信、军工等行业跌幅居前。

我们认为，9月以来的调整是牛市过程中的技术性调整，也是对今年来涨幅较大的行业和个股的修正，投资者不必过于恐慌。但是由于前期浮盈筹码积累较多，所以近期的调整比较剧烈，投资者情绪有所回落。我们认为，从长期来看，本次调整有利于牛市走的更加稳健，也有利于长期投资者在合理估值下选到优质上市公司。

首先，9月以来的调整是对涨幅过高的指数、行业和个股的修正。9月至今的跌幅中，创业板指数跌幅（7%）大于上证综指（4%）；这很大程度也是因为创业板指数今年涨幅远远大于上证综指（截止到8月底，创业板指数今年上涨52%，上证综指上涨12%）。此外，9月跌幅居前的行业（如农业、医药、军工、食品饮料）大部分也都是今年涨幅居前的行业。我们认为，在牛市中，涨幅过大的指数和行业在某个阶段出现明显回撤是正常现象，短期的调整也体现了我们年初“行稳致远”的判断。

 其次，从估值来看，9月跌幅较大的行业不少都是相对估值较高的行业，因此，短期的调整也是对高估值行业过高涨幅的修正，也是牛市中较为常见的调整。

从下半年宏观经济来看，中国经济依然处于复苏的道路上，且经历了2016-2018年的去杠杆后，优质企业的资产负债表已经较为扎实，具有很强的抗风险能力。所以，优质公司今年涨幅虽然较大，但是他们的盈利能力和业绩增速也确实是资本市场的佼佼者，本次调整对于那些涨幅较大的优质公司来说，只是一次对高估值的修正，并不代表基本面的恶化。而对于那些涨幅过高的垃圾股，本次调整可能仅仅是价值回归的开始，后续波动风险可能更大。

最后，我们依然认为9月以来的调整只是牛市中的小插曲，并不是尾声。牛市的三大支柱并没有发生趋势性逆转。居民资产和全社会财富从房地产行业（包括其相关行业）向权益市场转移的趋势没有减弱反而在加强；党中央对资本市场的重视程度和制度建设的步伐并没有减缓反而在加快；中国优秀企业对核心技术的突破和参与全球竞争的能力没有下降反而在提高。这些都预示着权益市场未来依然能够给我们提供较为客观的长期年化回报。

对于长期投资者来说，当前的调整给了我们在合理估值和较低价格下布局优质上市公司的机会。我们前期看好的“美好生活、高端制造“相关优质个股的今年涨幅都较为可观，本次调整也给了我们进一步加仓这些优质个股的机会。当然，我们也会仔细审视我们持仓的长期时间价值，去伪存真，去劣存优。就后续季度操作而言，考虑到PPI跌幅收窄，我们也会密切关注顺周期行业的个股机会。

无论是对于权益市场的长期信心，还是对于我们看好的行业主线（如医药、消费、产业升级等），我们都会咬定青山不放松，伴随优质上市公司一起成长，争取为投资者获得长期回报。

免责声明：本文转载自域秀资本，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。