截至6月22日，波罗的海干散货指数（BDI）收于1558点，创6个多月以来新高，回到19年底的水平。由于新冠病毒导致国际贸易冻结，BDI指数一度暴跌至5月14日的393点，而现在已经从低点上涨了3倍。

从分项来看，用于运输焦煤、铁矿石的高吨位船只价格指数涨幅大于其他吨位船只，因此，BDI的走强主要是由于国内铁矿石补库存以及巴西出口恢复。

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大宗商品的价格印证了这一结论。自4月21日美国WTI原油5月合约价格因为交割因素跌至创纪录的负值-37.63美元/桶以来，油价已经从底部反弹了不少，截至6月22日，WTI原油期货合约收于40.6美元/桶，回到了3月初全球疫情爆发之前的水平。

同样，铜被广泛地应用于众多工业领域，铜的需求和价格通常能够很好的反应经济的运行情况，又被称为“铜博士”。铜价也已经从3月23日低点的4601美元/吨上涨到了6月22日的5895美元/吨。

数据来源：Wind

大宗商品价格的反弹主要还是来源于投资端的拉动。目前从国内经济形势来看，消费端的复苏速度比较慢，但是财政刺激拉动的基建投资已经率先发力了。1-5月基础设施建设投资同比-6.3%，5月单月增速超8%。在基建投资的带动之下，挖掘机、重卡销量同比增速达到了60%以上。

投资端发力从两会政府工作报告中已经可以看出端倪。今年财政预算安排了3.75万亿地方政府专项债，1万亿财政赤字以及1万亿特别国债，重点支持“两新一重”——新型城镇化、新型基础设施和交通、水利等重大工程建设。

近期据媒体报道，特别国债当中将有7000亿元额度用于基建且允许做项目资本金、3000亿元用于抗疫支出。按照地方政府专项债的经验，7000亿中约有25%可能作为项目资本金，那么债将撬动基建投资1.225万亿。

新冠病毒肆虐以来，国际贸易几乎冻结，大宗商品遭到重创。各国央行都祭出了“超级宽松”的货币政策大礼包，美股因此再创新高。然而，面包并不是免费的，通胀的隐忧如达摩克利斯之剑悬在头上。

这么看来，国内货币政策的克制也是较为前瞻的。近期市场有不少对于货币政策走向的讨论，18日陆家嘴论坛上，央行行长易纲也提到，为助力经济加快复苏，世界主要经济体纷纷出台超预期的刺激政策，可以预见，在后疫情时期，全球流动性充盈甚至泛滥是大概率事件，要提前考虑疫情期间政策刺激工具的退出。我们认为在通缩改善，通胀预期上升的阶段，货币政策边际上可能不会再像疫情期间那么宽松。

但提前打“预防针”并不意味着货币收紧，流动性合理充裕的基调仍将延续。6月17日，国常会明确提出“综合运用降准、再贷款等工具，保持市场流动性合理充裕”。从过往经验来看，国常会提出降准之后通常会在一到两周之内落地。

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此外，易纲行长在陆家嘴论坛上的发言也明确表示：“展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计将带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模的增量将超过30万亿元。” 反推2020年全年人民币贷款、社融同比增速约为13.2%、11.9%，总体上仍然是积极的。