疫情之下，股权行业机遇大于风险

好买基金研究中心对头部创投企业的调研显示，此次肺炎疫情对股权行业的影响体现在三个方面：

一、行业投融资速度阶段性放缓

由于肺炎疫情影响了多数企业的正常运行，创投企业对标的项目的跟踪、谈判、尽调工作都会相应放缓，项目投资可能有所推迟。

预计今年一二季度股权投融资数据会略有下滑，但这些投融资工作不会取消而是推迟到了下半年，所以今年三四季度投融资数据便将出现修复。

长期来看，股权投资周期很长，阶段性的事件冲击对股权基金影响较小。

二、创投重点布局的医疗、互联网等新兴产业迎来利好

春节假期后，A股已开盘交易一周有余，从行情变化中可以明确看出，医疗医药、在线教育、远程办公等新兴产业在疫情中迎来更多机遇，受到了二级市场投资者的青睐。

创投公司自带创新属性，布局项目集中在医疗医药和TMT领域，所以创投公司的被投企业受肺炎疫情影响小，多数企业在疫情冲击中反而迎来了业务拓展的机会。

三、新兴领域行业龙头或加速突围

危机的一面是危险，另一面则是机会。此次肺炎疫情阶段性的改变了居民的消费习惯，为很多专注线上业务的TMT创新企业带来机遇。事件冲击中新兴领域的行业整合或加速。

2003年的非典期间，部分网购、教育、旅游企业在危机中总结经验，积极研发转型，在疫情过后快速占领市场，从竞争中脱颖而出。此次的新冠肺炎疫情中，相同的事情或再次发生，新兴领域的行业龙头或加速涌现，而其背后则是创投公司的支持。

总结以上，新冠肺炎疫情或对创投行业投融资活动产生阶段性影响，但股权投资周期很长，疫情只是股权基金生命周期中的一次小波动。而且创投公司自带创新属性，主要布局的医疗行业和TMT行业在疫情中会迎来更多机遇，龙头公司有望加速突围。

疫情之下，固收投资大趋势不变

肺炎疫情对宏观经济产生阶段性影响，各类信用主体的运营状况都会受到波及。好买基金研究中心接下来会分析疫情对宏观经济、地产行业和消费金融行业的影响。

一、经济短期承压，债市收益率下行

此次肺炎疫情将对经济造成短期冲击。

2003年第二季度，受非典疫情影响，国内GDP增速由第一季度的11.1%回落两个百分点至9.1%。今年新冠肺炎的传染性更强，且消费行业在GDP中的占比更大，所以经济短期受到的冲击程度或将超过2003年。

但疫情不会影响经济的中长期趋势，随着时间推移，疫情的冲击会逐渐过去。2003年三季度，国内GDP增速由二季度的9.1%再次回升到10%。预计今年第二季度，国内经济就会恢复正常，第三季度经济将重回中长期发展趋势。

春节假期后债市收益率全面下行，市场预期货币政策放宽。监管层正动用多种工具缓解经济压力。无论是资管新规过渡期的延长，还是对小微企业的积极扶持。政策的陆续出台将有助于经济走稳。

二、地产行业影响有限，龙头企业韧性强

肺炎疫情会对地产行业产生一定影响。往年春节返乡潮，一些回乡人员会购房置业，带来春节期间地产销售的一个小阳春，但今年这个小阳春将缺席。未来两到三个月，楼市成交或偏清淡。且人员流动受限也将影响地产企业的项目施工和交付。

但以上影响不会对房地产企业的经营形成太大冲击。

首先，房地产企业一季度销售额占全年的比重并不高。2016年到2019年，地产企业一季度销售额全年占比在16%至17%间小幅波动。

其次，很多地产企业对项目开工和交付延期已早有准备

对于大型房企来说，此次肺炎疫情的影响会更小。多数龙头房企在春节前已完成海外发债，资金面压力小。从二级市场龙头房企的股价表现也可看出，恐慌性杀跌后，公司股价均出现修复，疫情并未对企业基本面产生重大影响。

在房住不炒的大趋势下，未来地产行业的融资规模会收缩，融资利率也会同步下行，当前时点地产固收仍具有很高的投资性价比。

三、消费金融行业有近虑无远忧

以汽车消费为例，此次肺炎疫情中，商用车贷款逾期率未有明显上升。因为疫情影响时间较短，而物流链的恢复速度很快。且多数企业都预留有充足的现金足以支付半年租金。

这次肺炎疫情影响与前几年的“气荒”类似，商用车运输短期会受影响，但各企业都有能力应对1-2个月的冲击。

乘用车方面，肺炎疫情会影响汽车的线下销售，但消费者的购车需求会递延而不会取消，预计疫情过后，汽车消费市场会快速恢复，消费数据将出现反弹。

所以消费金融行业有近虑但无远忧，关键是要判断金融企业层面的商业模式、客户群体和资产安全性。

总结以上，无论是股权投资还是固收投资，肺炎疫情的影响都偏短期。股权投资周期长，疫情只是股权基金生命周期中的一次小波动。而且创投企业自带创新属性，重点布局的医疗行业和TMT行业在疫情中会迎来更多机遇。

固收投资方面，疫情对房地产行业和消费金融行业的影响会随时间消退，从更长的时间周期看，房地产固收和消费金融资产仍具有较高的投资性价比。