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投资理念：价值成长

趣时的投资理念是价值成长。这种投资方法在A股市场是长期有效的，因为从长期看，股市上涨主要靠业绩的增长。

趣时的投资风格较为稳定，是均衡偏成长风格。在偏成长风格的市场中，组合表现更为优秀，未来的市场风格更加均衡，对于我们来说意味着更好的机会。

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市场展望

经济不断降速的情况下，股市到底有没有投资机会？

中速增长无碍股市表现

中美日韩股市表现都证明，经济中速增长无碍股市优秀表现。

长期看，从1899年至今，全球股票投资通胀调整后的年平均收益率最高，达5.2%，远超黄金和房地产。

短期来看，中速增长无碍股市表现。中国的股市表现的特征与美国、日本、韩国类似，在GDP增速换挡时，企业盈利并未随GDP换挡而下滑，反而保持较高增长，股市表现同样优秀。以2010年之前和之后8年时间为例，沪深300指数2002-2010年复合回报率8.8%，2011-2019年复合回报率6.8%，尽管A股市场收益率下降22%，但波动率下降了70%，结合波动率来看，A股市场投资性价比实际提升，更加有利于吸引机构资金流入。

A股具备长期慢牛的基础

主要体现在三个方面：

（1）基本面

A股有长期走好的基础。最近召开的中央经济工作会议提出要以创新驱动和改革开放作为两个轮子，推动中国的经济持续发展，首次把创新驱动作为国家战略，甚至放在了改革开放的前面。我国鼓励创新驱动，也在推动产业升级和行业集中度提升，走国际化道路，鼓励回购。

（2）制度面

今年我国注册制刚刚试点，由于注册制的推行，公司的壳价值在不断降低，很多公司会面临退市的压力。但注册制长期对股票市场是利好，因为它促进优胜劣汰，加大优质公司的上市的力度。

（3）政策面

我们国家正在把资本市场作为国家竞争力的重要组成部分之一，大力发展资本市场。

中国经济增速已陷入中速增长，但无碍股市优秀表现，市场具备长期慢牛基础，有投资机会。

如何把握A股市场的投资机会？

股市可为，稳中求进

我们认为无论是从估值、政策、资金面和风格的角度来说，都有机会。

（1）估值：A股估值仍属合理。主要指数的估值处于历史中位数以下，大盘蓝筹股估值较美国等市场有吸引力。

（2）政策：政策有利于股市。房住不炒，大力发展资本市场，有利于股市。

（3）资金：增配金融资产空间较大。在中国居民存量资产里，70%是房地产，股票+基金合计约3%；而美国居民资产投资股票和基金大约为25%，日本约17%，我国增配金融资产空间较大。同时国际资金持续流入，深刻改变A股生态。

未来市场面临的风险：（1）中美出现变数；（2）经济超预期下行；（3）通胀上行超预期。

未来，我们将严格按照趣时资产的投资理念、投资方法和流程，优胜劣汰，继续在优质赛道深耕，与时俱进，与优秀企业同行，为我们的投资人带来长期稳健的收益。

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