导读 1.美股连创新高，标普500估值接近历史高位 2.丰岭资本：聚焦企业穿越周期的能力 3.10月百城房价涨幅继续回落 今日头条新闻 美股连创新高，标普500估值接近历史高位 10月下旬以来，全球风险事件改善、美国经济数据好转、标普500成分企业三季报超预期。 美股再次开启连创新高模式，11月4日，标普500指数收于3085.2点，创下历史新高，市盈率为21.7倍，而近15年该指数平均市盈率为17.5倍。 与此形成鲜明对照的是，11月2日，伯克希尔哈撒韦公司公布了2019年第三季度收益。该公司报告的现金储备从2019年第二季度的1224亿美元增至1280亿美元，也到达历史记录的高点。 美股偏高的估值和巴菲特的谨慎再次让投资者担忧美国股市的风险。 如果仅看静态估值美股确实高估，但如果结合无风险收益率和盈利预测来看，美股当前估值趋于合理。 美股上涨主要是由企业盈利驱动的，根据JP Morgan测算，2019年二季度标普500每股收益为40.14美元，预计未来一年内会再次创历史新高。现在标普500企业的利润率在11.4%。 根据未来的盈利预测计算标普500的动态市盈率是17倍，该水平在历史均值附近。 而且美国无风险收益率处于历史低位，宽松的流动性环境应该对应更高的估值中枢。 但即便如此，美股的风险仍不容忽视。因为盈利增长是推动美股走牛的核心因素，一旦盈利基础动摇，则美股也将出现巨大波动。 回看2018年1月和2018年11月美股两次大回撤，造成市场波动的原因都是投资者对经济增长的预期出现逆转。无论是经济数据不及预期还是国债收益率倒挂，当警钟第一次敲响的时候最容易造成恐慌。 未来如果出现了预示经济衰退的新信号，美股或仍将有所波动。 而巴菲特持有大量现金也不能简单的理解为是担心美股下跌风险。 如伯克希尔哈撒韦2018年年报披露，巴菲特正在寻找“大象”级的收购机会，其或许认为美股未来几年回报偏低，正持有现金寻找更好的投资机会。 对于A股投资者而言，美股波动会对国内股市有一定影响，但这种影响趋于短期。与美股对比，A股的估值也较为安全。而且美股上涨有基本面支撑，并不是严重泡沫化，暴跌可能性小。所以A股投资者无需对美股风险过于担忧。 ——好买点评 机构最新观点 丰岭资本：聚焦企业穿越周期的能力 朱雀基金：积极把握四季度结构性机会 虽然三季报显示A股整体利润增速有所回升，但从盈利结构上看，板块内部分化却更为严重。一方面，盈利下降的公司比例在增加；另一方面，龙头公司的业绩表现持续优异，“少部分公司”的牛市将继续。与海外市场相比，中国A股配置价值仍然突出。结合中美贸易谈判向好，国内政策托底，应积极把握四季度结构性机会。 兴业证券：11月利好共振，市场或震荡向上 市场震荡反复、走势一波三折。主要因为：1）绝对收益者岁末年关保收益为主，兑现收益、落袋为安心理较为明显。2）部分投资者对于通胀扩散到其他消费品领域、经济“失速”、中美不确定性等因素持担忧态度，市场做多热情欠缺。展望11月，MSCI继续提高A股权重、中美贸易磋商继续推进、全球货币宽松再确认，多个积极因素将使得市场继续沿着向上的趋势震荡前行。 国内宏观新闻 金融委：加强资本市场基础制度建设 中法关系行动计划发布 香港金管所与中国人民银行展开区块链合作 国际宏观新闻 美国第三季度非农生产力不及预期 IMF：下调今年欧元区经济增速预期至1.2% 地产行业动态 10月百城房价涨幅继续回落 房地产信托发行规模连降四个月 受监管持续加码影响，房企通过信托渠道融资补血加快“缩水”。最新数据显示，7月以来我国房地产集合信托发行近2500亿元，相比去年同期的近3300亿元下降21.2%。值得注意的是，近四个月房地产信托单月发行规模持续下降，从7月的不到800亿元降至10月的不到440亿元。 今日关键词：动态市盈率 动态市盈率是指还没有真正实现的下一年度的预测利润的市盈率。等于股票现价和未来每股收益的预测值的比值，比如下年的动态市盈率就是股票现价除以下一年度每股收益预测值，后年的动态市盈率就是现价除以后年每股收益。
经济增长速度持续回落到政府的底线附近，但高企的CPI数据将限制政府逆周期调节的能力，利率在当前水平上也将难以持续走低。在这样的背景下，我们将来的投资重点还是要聚焦于企业本身穿越周期的能力。具体而言，我们关注寿险、房地产服务业、生活服务及物流行业的长期投资机会。
国务院金融委召开第九次会议，强调要高度重视建设现代中央银行制度，加强资本市场基础制度建设，健全具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系。
中法关系行动计划发布，双方鼓励两国金融市场双向开放，支持各自符合条件的金融机构到对方国家展业。双方同意加强农业全方位合作，该合作有利于扩大法国农产品对华出口。中法两国将开展技术交流，以就非洲猪瘟区域化管理达成一项协议。
香港金管局与央行数字货币研究所下属机构在区块链方面展开合作，旨在把央行贸易金融平台与香港贸易联动平台启动互联互通工作，助推“一带一路”经贸往来，降低中小企业对外贸易融资成本。
美国第三季度非农生产力初值降0.3%，近四年来首次下滑，预期升0.9%；美国第三季度非农单位劳动力成本初值升3.6%，预期升2.2%，前值升2.6%。
IMF将今年欧元区经济增速预期从1.3%下调至1.2%，预计2020年和2021年欧元区经济增速为1.4%；将今年德国经济增速预期由0.8%下调至0.5%，法国今年经济增速由1.3%下调至1.2%，预计今年英国经济增长1.2%，预计意大利经济今年将出现停滞。
10月，房地产市场供需双双放缓，价格涨幅进一步回落。中国指数研究院近日公布的数据显示，10月全国100个城市（新建）住宅平均价格环比上涨0.15%，涨幅较上月收窄0.16个百分点。10月，全国100个城市（新建）住宅均价较去年同期上涨3.23%，涨幅较上月收窄0.33个百分点。
