从“屏霸爆炒”再到“退潮”，区块链的市场热度只维持了半周。但回顾年初以来，无论是 A 股科技板块的爆发 ，还是科创板的开市，科技当仁不让成为年内一、二级市场最热的投资主题。科技投资的下一个风口在哪里?5G 、移动互联网领域的空间还有多大?股权投资行业遇冷调整，怎样的投资配置才能穿越周期?
日前，在好买交流会中，联想之星主管合伙人王明耀发表了最新观点：
1. 做早期投资，避免陷入市场狂热，最好的办法就是深度研究提前布局。
2. 早期投资机构，一是前沿领域要看得懂，二是深度孵化要帮得上。
3. 做早期、做科技领域投资，这将是未来较长时期非常明确的机会
区块链发币这种“坑”肯定不会做
“不会因为某个领域火了就往里面冲，比如区块链，大家都发币(ICO)这样的事情我们肯定不会去做。”王明耀说，市场中一些扎扎实实做区块链底层技术的项目，联想之星确实有投过。
就股权投资行业中的早期机构来说，在做好行业深入研究的基础上，“踩坑”的可能性就会非常小。比如，市场中曾流行过很多概念，例如，O2O、P2P，区块链发币等，联想之星几乎都没踩过这些“坑”。对于有潜在系统性风险的领域，“我们有非常强的能力将其规避掉”。
做早期投资，避免陷入市场狂热，最好的办法就是深度研究提前布局。而这其中，最关键的是要具备行业终局判断的思维。
以自动驾驶为例，经过对行业底层的深度观察研究之后，联想之星判断人工智能尤其是自动驾驶是一个必然的未来，也是必然会发生的事情。对于这类风险很大、不确定性很高的赛道，要投就投最头部的项目。为此，联想之星就投资了业内最头部的小马智行(Pony.ai)。
基于行业的深度研究及实践认知，要实现自动驾驶还需要有一系列相匹配的基本技术，比如激光雷达、毫米波雷达等，这些必然用到的相关技术企业，联想之星也已完成了投资布局。
前沿看得懂，孵化帮得上
作为国内早期投资领域内的头部机构之一，联想之星自2008年成立以来，始终坚持为创业者提供“天使投资+深度孵化”的角色定位，目前管理着5支人民币的天使投资基金，已投资近300个项目，并持续聚焦于人工智能、TMT 和医疗健康三大领域。先后投出了旷视科技、思必驰、乐逗游戏、开拓药业、燃石医学等一批明星项目。
在具体项目投资运作中，围绕解决科技成果产业化等行业痛点，联想之星逐渐积累形成了有别于其他机构的独特“能力”：
一是前沿领域看得懂。在人工智能、自动驾驶、生物医药等诸多前沿领域发展的极早期，联想之星就已完成对这些领域的布局，凭借较强的行业判断能力，形成了点线结合的根据地打法。
二是深度孵化帮得上。凭借联想系的资源优势，联想之星(天使投资)同君联资本(VC投资)、弘毅投资(PE投资)协力打造了一套创业生态体系，在企业战略、公司管理、后续融资、资源对接等方面为创业者提供系统支持，形成了一套极富特色的投后增值服务。
早期投资+科技投资是非常明确的机会
在经历过前期高速发展后，近两年国内股权投资行业进入持续调整期，从部分创投基金募资难，再到一二级市场价格倒挂等现象时有发生。股权投资如何才能安然穿越周期?
“这一两年来股权行业正在经历挤泡沫出清的过程，早期投资仍有巨大的空间。” 王明耀说，周期转换的背后是行业发展规律使然。
过去十年移动互联网红利逐步释放到现在越来越少，大量资金开始转向介入更早期阶段投资。对于拥有扎实投资积累的头部早期机构来说，这意味着有更多更大的机会。
身处整个行业的调整期，有较好行业布局配置的早期投资机构优势会进一步显现。例如，提前布局人工智能领域能够捕获体量大、增长快的投资机会;同时布局互联网深度改造传统产业，例如教育、消费、金融等，可以抓住短周期价值变现快的机会;另外，通过对医疗健康板块的布局，可以抓住中长周期、增长潜力大的机会。
“通过对上述三大方向的持续布局，联想之星能够实现投资组合一定程度的抗周期性，以此对冲行业调整带来的波动风险。“王明耀说。
展望接下来的市场，未来十年科技领域会成为中国股权投资中最重要的方向。 这其中5G、新进口替代等领域的机会值得深挖。
随着今年5G元年的开启，伴随技术商业化运作的铺开推广，未来在深度技术开发、产品应用等方面会有更多的机会等待挖掘。
同时，对早期投资来说，进口替代领域也会是一个非常重要的投资机遇。去年以来中美贸易摩擦反反复复，两国在科技领域方面的竞争已经非常明确。从芯片设计制造到操作系统，再到传统行业中的关键产品和技术，越来越多企业认识到依赖进口可能会被“卡脖子”，自主可控趋势不可逆，由此带来相关领域的新进口替代需求的增长空间会非常大。
“当前，国家正在引导大量资金向科技领域投资，做早期、做科技领域投资，这将是未来较长时期非常明确的机会。”王明耀说。
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