近期A股市场有小幅调整，本周重要指数以下跌为主，其中：上证综指跌2.46%、沪深300跌2.11%、创业板指跌3.37%、中小板指跌2.83%。

我们认为，调整可能是两方面的因素共同作用的结果：

第一、前期市场积累了较高的涨幅，特别是7月以来，在5G建设提速、科创板推出等因素刺激之下，以科技为代表的成长板块涨幅明显，短线资金有获利了结的需求；

第二、临近国庆长假，部分市场参与者存在节后市场回调的预期，因此，很多人选择在国庆假期之前 “落袋为安”。

国庆之后，这些因素值得关注

国庆长假后，我们认为短期市场受情绪面等多种因素的影响较大，很难准确判断其走势。但是，下半年以来市场反弹修复主要受流动性和风险偏好提升的驱动，未来行情还需要业绩的配合和兑现。国庆之后上市公司将迎来三季报披露的窗口期，这个过程中，行情可能会出现分化，有真实业绩支撑的优质公司仍然会相对强势。

所以，国庆之后A股投资需要关注以下几个方面：

(1)三季度报披露的业绩情况：当前，已经有490余家公司给出了业绩预告，根据目前的披露情况，不同公司业绩分化趋势明显。

(2)猪肉价格控制和通货膨胀走势：随着国家鼓励生猪养殖、投放战略储备猪肉等调控措施出台，猪肉价格上涨的势头有所趋缓;但是，由于生猪养殖存在6-8个月的周期，而当前生猪存栏仍处于下降的过程中，所以未来猪肉价格和通货膨胀仍需持续关注。

(3)贸易摩擦的超预期变化(向好或恶化的可能均存在)：其实从2018年贸易摩擦发生以来，对于A股市场的影响是在逐步弱化的：随着一轮轮关税加征，A股的跌幅反而越来越小，A股和美股脱敏的趋势越来越明显。

(4)北向资金的走势：近期，虽然市场整体保持震荡，但是这段时间北向资金持续逆势加仓：截至9月27日收盘，9月以来北向资金净流入649.8亿元，可能与9月份富时罗素、道琼斯等两大指数纳入A股因子扩容相关;国庆之后，后续北向资金的动向依然需要密切关注。

着眼中长期，我们对A股仍然乐观

虽然A股的短期趋势难以判断，但是，如果从中长期的时间维度来看，我们对A股仍然保持乐观的态度。主要的逻辑有以下两个方面：

(1)经济基本面：虽然当前经济仍然存在着下行压力，但是未来逆周期调节政策也将持续发力：预期未来货币政策仍将维持相对宽松基调;而财政政策将继续发挥托底作用。因此，我们认为随着各类逆周期调节政策持续落地，有望带动宏观经济在三四季度逐步触底企稳。

(2)利率长期下行：全球降息周期开启，当前中国虽然尚未直接降息，但是通过降准、LPR定价机制改革等措施，实际利率水平已经处于下行区间;并且，我们认为未来这一趋势仍将持续，而在广谱利率下行的背景下，权益类资产受益。

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