2019年7月，A股市场情绪呈现谨慎态势，指数表现分化。上证指数跌1.56%，沪深300微涨0.26%，创业板涨幅为3.9%。市场一方面存在对经济下行压力的担心，另一方面在外围不确定性加大的背景下对政策面宽松抱有预期。创业板指数受科创板开板及优秀公司业绩超预期带动，表现优于其他指数。

政策定力增强市场信心

风险事件不断搅动市场，中美贸易风波又起，全球降息带来市场波动，日韩贸易争端加剧等。这样的背景下，很多投资者对7月末召开的政治局会议保持很高关注。会议结果是，除延续减税降费，稳消费，稳投资等保增长思路外，而我们认为会议最重要的成果是体现出政策层面保持了很强的定力。房地产方面继“房住不炒”之后，首次提出了“不将房地产作为短期刺激经济的手段”的表述，“长效管理机制”赋予其更加合理的属性和定位。从长期角度看，“办好自己的事“才是应对内外部不确定性的根本之道。

作为金融供给侧改革抓手之一的科创板本月22日开板，首周平均涨幅140%，5个交易日总成交额突破1400亿元，涨幅体现的定价逻辑与成交量体现的投资者活跃度均超出我们此前预期，这提醒我们要对新鲜事物和市场保持敬畏之心，同时表明市场对科技创新和相关资产充满期待。

新兴科技类资产重获市场青睐

我们在之前月报中提到过，微观调研带来的启示是新兴成长领域将迎来库存周期叠加创新周期的巨大机遇。近期的密集调研进一步验证了相关产业链公司体现出产能饱满，价格超预期，高端品类竞争优势加大等趋势。细分龙头企业在面临行业周期性压力时，更有意愿和能力通过调整客户，产品线和成本结构，坚持加大研发投入，不断提升并具备一定与优秀国际同行竞争的实力，享受高端产品更丰厚的利润。

上一轮创新周期中移动智能终端的普及催生了一批科技龙头，这一次5G等主题有望作为创新周期的主线，从通信拓展到万物互联，同时在挖掘国产替代潜力的大背景下，从整体提高中国科技产业硬核实力。这些细分龙头科技股未来两三年在两个层面实现确定性的可能性更大，一是行业景气度复苏的持续性，二是个股业绩表现超预期，进而享受被纳入未来核心资产范畴后的溢价效应。我们也将继续跟踪重仓股及相关标的中报以及今年下半年和明年盈利逐步改善的确定性。

免责声明：本文转载自淡水泉投资，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。