近几年开始,我们越来越感觉到宏观经济、国际环境处在非常不确定的状态。经济增速为什么有不确定性?在未来中国经济从高往中速换挡,甚至往中低速换挡的过程中,我们如何来来对抗不确定性?
2019年8月11日,《全球配置,掘金海外》——好买财富2019海外峰会在深圳成功举办,好买财富董事长、CEO杨文斌分享了好买在全球资产配置方面的心得。今天就精彩的演讲内容分享给大家。
以下内容整理自杨文斌现场演讲
财富是有年份的
一个不确定的时代开启了
近几年开始,我们越来越感觉到宏观经济、国际环境处在非常不确定的状态。纵观全球的个人财富市场的发展历史,实际上财富是有年份的,就像红酒一样。欧洲是1000年的钱,美国是200年的钱,日本是50年的钱,中国的富有阶层差不多是20年左右的历史。
全球个人财富市场最早的钱是欧洲的钱,差不多有一千年的历史。欧洲有很多家族传承,全球最发达的私人银行都是在瑞士,以及欧洲其他地区。因为它最早富起来,而且有传承。
新一点的钱是美国人的钱。美国1776年建国,再过几年就是250周年,美国富裕阶层的钱可能是200多年的历史。
再看我们的邻居日本,富裕阶层也是非常多的。日本富人的钱有50年左右的历史。德川家族1876年把政权回归给天皇,1876年明治维新开始。这时候日本开始大规模的现代化工业,后来遭受到二战的打击,但是日本在上世纪1960年到1985年这几十年中迅速崛起,创造大量的社会财富和个人财富。以1970年来算,日本富人的钱是50年左右的历史。
中国人的个人财富历史更短,差不多也就是20年。1978年宣布改革开放,1979年邓小平访美,1992年1月邓小平南巡。1992年之后改革开放继续提速,一直到2001年中国加入WTO,开始享受全球世界工厂的红利。中国人的尤其个人富裕家庭的财富差不多这20年积累起来的。因此,目前中国第一代企业家不管是做传统企业还是互联网产业的,基本上处在第一代往第二代传承的关键点。
但未来20年,谁都没有经验。我们这代人基本上都经历了这40年改革开放,包括过去20年迅速积累财富的时间,只走过上坡路,没有走过下坡路,所以未来的样子是我们没有经历过的,这是巨大的不确定性。我们未来需要共同面对不怎么熟悉、很坎坷的一条道路,这是一个必然。
中国经济进入高速向中速换挡
用均衡的资产配置来对抗不确定性
日本在60、70年代,也就是二战之后,在美国的扶持下GDP增速基本上都是在百分之十几。后来陆续降到了1985年、1990年的5%-6%左右。1985年的广场协议之后,基本上降到了1%-2%的水平。我的一个大学同学,1993年去日本,现在在日本一所大学教经济。他跟我说,1993年到现在他的工资没有涨过,他每次回大陆都压力很大。他经历的就是日本所谓失去的10年、20年,GDP增速很低。
韩国,当时的四小龙之一,经历过80年代初的高速增长、中速增长、低速增长。这里的定义是:10%以上是高速增长,5%-6%是中速增长,1%-2%是正常的低速增长。
我们看到这些经济体基本上都有同样的爆发期、平稳期、低迷期。中国的GDP从曾经有年化15%甚至20%的增长,今年是6.5%,我们现在在中部区域。经济增速为什么有不确定性?因为过去20年都是高速增长,现在进入到换档到中速增长,这是整体的趋势。
做财富管理一定要认知到我们所处的整体环境。外围的环境是什么呢?中国经历了这么久的高速增长之后,已经跻身为第二大世界经济强国,原来别人不关注你,现在处处受挤压。反过来看,中国GDP增速非常关键地回归到中速增长,其实已经很快了。100元涨到200元增长100%,也就是100的绝对增长,但是200元翻一倍增长到400元,绝对值是200,越往上越难,这是基础的道理。6.5%不是很低的速度,我相信未来GDP增速会在3%-5%。
我们看整个形势,原来是粗放式经营,现在各个行业唯有头部生存,任何一个行业,包括房地产基本上都是向头部集中。经过这几十年的高速发展之后,大家回归本源发现环境问题、社会公平的问题、教育问题、医疗问题。还有高杠杆,实际上政府的杠杆率、企业的杠杆率,包括居民个人的杠杆率都达到历史顶点。现在我们有三万亿的外汇储备,但我们整体的外汇负债是8000亿美金。总体来说杠杆率是奇高的,算上居民房贷的杠杆率,占年收入的90%,很惊人。
在未来不确定的、没有经历过的,经济从高往中速换挡,甚至往中低速换挡的过程中,我们不能无动于衷。用均衡的资产配置来对抗不确定性,这是你唯一能做的。
海外投资图谱:
构建成熟的投资组合
好买有四大块资产配置的产品线,基本上是按照风险收益的维度划分:
类固收,基本上是解决3%-8%之间的区域;对冲策略,总体来说是围绕8%-10%的风险收益曲线;股票,目标风险收益率基本上集中在10%-20%之间,更窄一点是年化12%-15%,中美两个市场基本上过去10年的主动管理性股票基金的回报年化在12%-13%之间;风险收益比更高的就是股权,可能周期很长,8-10年,年化15%-20%以上都是有可能,风险越大、流动性越差。
这是整体资产配置,大家想一想,你个人的钱有没有在这些配置中适当地分散。这个维度是从产品的风险和收益来划分,还有一个维度,也就是今天的主题,境内还是境外或者人民币还是美元。
上周人民币汇率已经破7。有人说这是对冲关税的措施,仁者见仁、智者见智。但是我想说,一个国家的币值或者汇率,最终还是由它的生产力以及经济增长速度决定的,经济增长速度越强健,你的货币越值钱,经济不行就会贬值。随着中国经济换挡,整体来说人民币适当贬值可能是正常的反映,也未必全是对冲关税的措施。从另外一个维度看资产配置,除了风险收益,还可以用人民币资产还是美元资产看这个问题,今天我们谈的是美元资产的概念。
追求美元,即纯美元的投资,未必高收益是第一位的,在海外投资可能更多要关注分散,要保值、适当增值,这和投资人民币的心态有些不一样。我们接触到很多高净值客户在海外投资方面更追求稳定性、安全性,人民币方面可能会更追求基金,有明显的区别。按照资产配置的角度,我们认为纯美元境外资产配置主要包括五大类资产:
1、美元货币管理工具与优先结构化信贷。
2、投资级债券与中性市场多空策略。
3、高收益债、核心房地产、困境策略。
4、股票资产与增值房地产策略。
5、海外股权投资。
总体来说,跟国内的配置一样,境外投资也是要把整个资产放在不同的篮子里面,均衡资产,因为全球市场要比国内更复杂。我们经历过1997年的亚洲金融危机,2007年次贷引发的全球危机,之后雷曼,互联网泡沫,到近期英国脱欧、中美贸易战,这些都是比较大的事件。
比资产配置更重要的是知识传导
我们好买始终认为选产品不是第一位的,更重要的是资产配置,比资产配置更重要的是知识传导。财富管理更像教育行业,因为我们的底层产品不像一个房子、一个空调、一个电冰箱是实物,实际上金融产品是看不见、摸不着的,因此知识的传导,譬如说为什么做资产配置、怎么做资产配置,这些才是好买作为财富管理机构核心的价值。
好买2007年创立到现在,我们的使命是不断提升中国人的理财质量。我们的愿景是希望和客户的财富一起永续增长。经过12年发展,好买管理客户资产又创新高,目前已超过600亿。
最后,我有几句话送给大家:
如何选一个好的财富管理公司?这是投资人要做的事情;
如何选好基金经理和资产配置?这是好买该做的事情;
如何选好底层资产?这是基金经理该做的事情。
*风险提示:投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同,并自行承担投资基金的风险。高端合格投资者要求: 符合中国证监会规定的私募证券投资基金的“合格投资者”条件。即:具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只私募基金的金额不低于100 万元。且个人金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元。
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