6月组合收益反弹,收复了5月份的损失,而组合在5-6月份几乎没有交易过，今年以来交易也不多。很多投资人就会问一个问题，如果组合没有交易，是否基金经理的价值就不大?

基金经理的价值来自于两种。

第一种就是对市场，个股短期走势做判断，通过低买高卖赚钱。世界上每天有非常多的重大事件会影响市场和个股的短期走势。比如影响市场的因素有去年的去杠杆，民企下台论，中美贸易摩擦，美联储加息，中国经济结构转型困难，到今年中美贸易摩擦升级，美国对华为封锁，香港社会摩擦，每件事都非常重要，如果处理不好，都会造成重大的负面影响。现在的媒体传播速度非常快，对社会形成一致预期的影响力也非常大。面对这么多重大事项，很多投资人基于自己对这些重大事项的观点，就会频繁进行交易。这些事件有一个共同特点，第一，非常重要，不然大家也不会关注，第二，事件结果往往是不可知的。中美贸易谈判一波三折，对华为的制裁反反复复，国家对民企的态度似乎从紧到松，美联储从2019年预期加息4次到现在预计降息2次。这些重大事件的结果往往出乎大家意料。过去唯一一直在意料之中的中国货币宽松，从去年3季度就开始了，但如果基于货币宽松就买入的话，四季度会亏损很多。很多人在2019开年市场下跌的两天大量斩仓，就是基于市场在货币政策利好刺激下仍旧破位的逻辑。为什么基于短期宏观经济，政治，军事重大事件的交易往往是不成功的?首先，社会科学领域发生的事件往往本身就有大量的博弈参与，在外围的人永远都搞不清博弈的过程和底牌，媒体也被博弈双方所引导，释放出错误信号。所以重大社会事件的走向有极大的不可预知性。第二，即使你对事件的结果判断正确，你并不知道有多少人持有这种正确的判断，市场价格里面已经体现了多少?所以经常有利好公布，市场反而跌了，有利空公布，市场反而涨了。由于正确预测和交易这些短期事件，回报率非常高，而市场里大部分人都热衷于短期赚快钱，所以大部分聪明人，或者自己觉得自己很聪明的人，都热衷于这种对宏观社会事件的判断。靠尝试可以判断在一堆聪明人的博弈中赚钱，成功率是非常低的。

基金经理另外一种价值，就是通过选择优秀的企业，赚企业盈利成长的钱，而不是把企业当成筹码，根据自己主观判断点位的高低，来赚交易的钱。这种投资方式更看重长期，对短期的噪音不做冲动交易。除非有非常高的确定性，证明企业的短期行为对长期价值产生重大影响。市场中大量聪明的人都在玩短期交易的游戏，很少人把眼光看3年之外，极少人把眼光看到5年之外，如果一个投资人能够把握5年之后的确定性机会，竞争对手就会非常少，胜算就会非常高。但为什么大部分人往往做不到这一点?首先克制冲动不交易是反人性的，大部分人都把股票市场看作赌场，而不是把买股票当作购买企业的一部分。其次耐心是一种逐渐消退的优秀品质，在全民玩游戏，刷抖音的今天，大多人已经习惯了即时反馈的刺激系统，对做长期的事情提不起劲来。就像要求一个深陷毒品问题的青少年去加强身体锻炼一样，同样的多巴胺刺激，毒品要来的比锻炼更快，强度更大。在智能手机非常普遍的当今社会，很多人都沉迷于这些娱乐精神鸦片，没有耐心看一本书，更没有耐心持有一只股票不动。

第二种基金经理的价值在哪里?为什么要给一个整天不交易的经理付管理费和业绩费?他什么都没做啊?

上世纪20年代，英国一家机械厂新买的发动机坏了，技术人员想了很多办法都修不好。为了让这台先进设备早点正常工作，工厂老板通过熟人找到剑桥大学物理实验室帮忙。他们推荐了从苏联请来的专家卡皮查，但对方提出修好后要支付1000英镑的酬劳。老板无奈硬着头皮应下来。这天，卡皮查来到工厂。他先检查了发动机，然后找来一把榔头，对准主轴承敲了一下，机器就恢复了正常。老板惊讶不已，随即懊悔地说：“你只敲了一榔头，就要我付1000英镑，也太贵了吧。”卡皮查笑了，鼓捣了下机器说：“现在它恢复原样了，你也来敲敲看。”老板在轴承上敲了半天也不见效。可卡皮查举起榔头一敲，机器又正常了。他说：“敲一榔头最多值1英镑，但找出正确的敲击部位，至少值999英镑。”

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