6月首周A股弱势行情延续，上证指数四连阴，全周下跌2.5%。从成交量来看，两市日均成交额降至4000亿元。主要指数方面，上证50下跌0.8%，沪深300下跌1.8%，创业板下跌4.6%。行业方面，唯一有正收益的银行板块上涨0.7%;通信、家电、非银金融出现小幅调整，而农林牧渔、医药、国防军工等跌幅居前。另外，本周陆股通北向资金净买入96亿元。结合上周小幅净流出9.3亿来看，近两月的外资净流出趋势已经逐渐缓和。

同期港股市场止跌企稳，全周恒生指数微涨0.2%，国企指数微跌0.5%。行业方面，通信板块领涨市场，医药板块出现大幅调整。5月以来，港股回调深度明显高于同期A股，南下资金近一月净流入247亿，是近一年较高水平。

宏观方面，包括中国在内的各大经济体近月的宏观数据多不及预期，全球增长压力逐步体现。近期主要央行接连释放“偏鸽”信号，日本、欧洲维持货币政策适度宽松，澳洲、印度宣布降息、美联储表示将采取适当措施维持经济继续扩张，年内加息预期进一步上行。中国央行行长易纲也表示，若中美贸易摩擦升级，中国有足够的政策空间来应对，包括调整利率和存款准备金率。另外，近日中美之间在国际场合又释放出一定的友好的信号，贸易协商在无望和有望之间摇摆，后续进展和影响值得持续观察。

在内外不确定性依然较多的背景下，短期市场或将在“增长下行”与“政策支持”之间反复拉锯。当前应当具备底线思维，不宜过度悲观。经过近两月的大幅调整，A股整体估值水平已经明显低于历史均值，部分优质蓝筹的估值水平更是具备较高的风险收益比。我们认为，市场震荡期同时也是布局机遇期，可以利用市场震荡积极把握那些长期逻辑未被破坏、行业景气度较高、业绩具有确定性的结构性机会。

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