2018年来，债券市场是“天雷滚滚”，先后破除了央企信仰，城投信投、地方国企信仰，一不小心就“外焦里嫩”，保险、券商、私募因为信息不透明，除了当事人“如鱼饮水”，其它所知甚少。公募可以是一个窗口。
2018年开放式债基除去可转债基金后跌幅，华商双债丰利跌幅超过30%，还有几只跌幅都在15%以上，成了踩雷专业户，前十个最差的债基里面，独中四员。要知道，去年债是牛市，债市的指数中债总财富指数上涨接近10%。
来源：WIND，开放式债基
昨日，央行公告，正式允许标普公司进入银行间债券市场开展债券评级业务。外来的和尚，是否能念好经呢?会水土不服呢?还是近墨者黑呢?
标普评级比国内严格
按照标普全球评级的信用评级标准，其长期信用等级按照从高到低顺序可分为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D共10个等级，其中AA至CCC可用“+”和“-”进行级别上的微调，前四个信用等级对应的信用风险较低，违约可能性较小，属于“投资级”，低于BBB表明信用风险较高，违约可能性也较大，属于“投机级”，有时也叫“垃圾级”。
短期信用等级则分为A-1、A-2、A-3、B、C和D共6个等级，一般不做级别上的微调。
此外，对于发行人的信用情况，评级机构会根据其经营、财务等具体事项，对评级展望给出“正面”、“稳定”或“负面”的评价。
由于国内与美国债券市场发展程度、制度建设、法律法规和企业特征等各方面均存在差异，国内外评级机构在技术水平、评级标准等方面也存在差距，通常标普等国际评级机构出具的信用等级要比国内的评级机构出具的评级结果低2~4个等级，对个别AAA央企，级别差距会小一些，民企的级别差距则往往较大。凭借成熟的评级技术和专业水平，国际评级机构在信用等级的把控上也往往更为严格。
目前一些在国内和海外发债的企业，两者评级都有，可以直接感受一下其中的区别：
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标普也不“二”，大概率会入乡随俗
此前，三大评级机构均与中资评级机构合作，如标普与上海新世纪，惠誉与联合资信，穆迪则是中诚信国际。应该说，此次进来的标普对国内市场并不陌生。进入一个新的市场，建一套新的规则也合情理，事实上，标普在印度市场也这么干过。
印度市场最大的评级机构CRISIL，是世界排名第四的评级机构，其大股东即为标普全球，CRISIL在印度本土信用评级市场的占有率超过50%，远高于其竞争对手。印度多年来经济增长令各国瞩目，涌现出诸多具有国际竞争力的公司，中小企业的发展更是在印度经济发展中起到了重要的作用。为提升企业的透明度，解决信息不对称难题，引导银行贷款资金流向，印度政府部门在10多年前即引入了信用评级制度，并参与设立本土化的信用评级机构。
由于印度市场中小企业众多，其经营和财务状况具有独特性，影响其信用质量的因素也与国际市场上的企业不同，各因素的权重也有所区别，因此需要采用特定的评级方法和技术。例如，针对制造业企业评级，评级机构会重点考察企业行业风险、经营风险、管理风险、财务风险、项目风险和其他风险等，虽然考察重点大体一致，但对各因素权重及相关阀值的设定都是基于印度本土企业的经营财务数据，而非照搬美国或其他市场标准。自2005年以来，印度信用评级市场发展迅速，中小企业评级也渐成趋势，经过信用评级和市场的洗礼，企业发展和市场建设也更加规范，印度也崛起为亚洲重要的评级市场。
从我国银行间债券市场的发行要求来看，主体信用评级绝大多数情况下需达到AA级以上，少部分是AA-级别。如果以标普全球评级的标准来要求，债券发行主体将可能面临评级过低而无法发债的窘境。标普信用评级在国内开展业务，要么通过开发适合中国本土市场的评级技术和标准开拓市场，要么借助双评级机制参与相关业务。
历史看，标普评级水平高于国内机构
直接上图：
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这是东旭集团的一只债的图，去年5月30日，标普将东旭集团的评级展望从稳定转入负面，主体和债项分别为B+与B。而在6月19日和9月14日，鹏元资信出具的报告，信用等级仍为AA+,展望稳定。话还没说完，就到了70多元。相信鹏元资信的人，估计想死的心都有了。好在可能相信的人也不多。
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海航债也是这样，在17年底和18年初，标普连续下调了海航债的评级，海航债在4月开始暴跌，而在18年6月28日，“白马骑士”上海新世纪仍出具了主体信用等级AAA，展望为稳定。后面的事，大家就都知道了。
结语
高手来了，相应的会提高市场“玩家”水平，也具有尊重本土市场的智慧，总体对市场是加分的。标普、穆迪等国际评级机构进入中国债券评级市场，一方面将有助于促进国内信用评级市场竞争，提升国内信用评级的整体专业水平;另一方面，也将有助于减少国内评级市场诸如“买卖级别”之类的乱象，鞭策国内评级机构对发行人信用质量作出更加独立、客观、公正的评价。而对于国内信用资质较差、信用等级虚高的企业，在外部评级机构进入之后，其评级上或面临一定调整压力，但其信用风险的最终暴露仍将主要取决于其自身的真实经营财务状况和偿债能力。从外资金融机构在国内的发展情况看，此次标普信用评级的进入对国内评级市场和债市的整体影响或相对有限。
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