2018私募业绩盘点:多大规模更容易做出超额收益?

好买说:截至 2018 年 11 月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共 21460 家,平均管理基金规模 5.96 亿元。短期和长期业绩来看,中型私募都更加出挑。如果考虑存续时长要素,中型私募中存续时间越长的基金又显得相对更优。

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2018年私募业绩和规模有关系吗?是不是像大家想的那样,今年的行情下规模越小业绩就更优秀呢?这在挑选私募上会给我们哪些启示呢?我们今天以数据说话。

数据来源:基金业协会 日期:2018年11月

根据基金业协会11月月报,截至 2018 年 11 月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共 21460 家,平均管理基金规模 5.96 亿元。其中管理规模在1-5亿的占比最大,百亿以上的私募共233家。

当然这其中不仅包括股票多头私募,还包括债券、量化、CTA甚至其他类各策略私募。我们挑选出其中的估值较可靠的股票型非FOF类私募,并要求其相关产品最新净值公布日至少在2018年11月,在可取得的近2000家管理人中我们进行统计分析。

同时说明一下,我们认为自主管理某种程度上更能反应管理人投资能力,因此取管理人自主管理规模作为统计维度。当然,有些管理人的规模数据已经不能反映其最新情况,但这些统计仍可看出一些趋势性的结论。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

01今年以来,中型基金相对较好

今年以来,1亿规模以下股票型私募平均收益在-14.5%,1-10亿规模的股票型私募平均收益在-12.6%,10-20亿区间和20-50亿区间回撤类似,在-10%多,但50亿以上私募跌幅却更大,在15%。

数据来源:好买基金研究中心

数据时间:2018/1/1-2018/12/13

不过从统计数据来看,50亿以上私募整体标准差较小,业绩分化不像小私募那么大。同时我们注意到10-20亿规模这一档的业绩分化也较小。而小于1亿的这一档业绩分化很大,有翻倍的基金,也有回撤接近90%的神奇基金。

 

数据来源:好买基金研究中心

数据时间:2018/1/1-2018/12/13

从统计结果来看,符合我们对私募规模规模的总体理解:规模太小,不稳定,甚至还未过10亿生存线;规模太大,超额收益非常难。因此中型私募更容易跑赢。同时,这和好买基金研究中心调研观察吻合,今年较亮眼,甚至在艰难市场中取得正收益的私募都不是头部私募,而是中型私募。

02长期来看是否也是如此?

从基金成立以来的绝对收益似乎也能说明这一点,规模在10-50亿的基金比50亿以上基金成绩更好。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

不过且等,各个基金成立时点不一样,对一些成立在高点附近的基金不公平,还是以相对指数的相对收益来比较投资能力更加公平一些。果然,在这个维度,尽管10-20亿规模基金仍然是最佳,50亿以上的超额收益也比较明显。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

03规模和存续时间双维度

再容我们多问一句,规模较大的基金的相对收益能力是不是和其存续时间更相关呢?也许规模较大的基金存续时间较长,基金经验丰富才造成相对收益较高。我们从规模和存续时间双维度对今年以来、成立以来和成立以来相对收益做一下统计。

今年以来,存续时间越长的私募反而收益更低,回撤更大。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

从成立以来的收益来看,也并不能得出时间越长绝对收益越高的结论。其实,这也从侧面说明了基金收益当中市场Beta的占比很大,很重要。不过仔细看下,在每一栏中,确实又是中型私募表现更优。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

从成立以来的相对收益来看,确实存在一定的规模越大、存续时间越长超额收益越高的现象。

数据来源:好买基金研究中心

截止时间:2018/12/13

综合来看,短期和长期业绩来看,中型私募都更加出挑。如果考虑存续时长要素,中型私募中存续时间越长的基金又显得相对更优。那么我们选私募的时候是不是可以重点看一看存续时间较长的中型私募呢?这是一种选基思维。

不过,具体到私募个体的选择上,影响到一只私募业绩的因素是非常复杂,不论是小私募还是大型私募,核心还是在于私募机构的投研实力、基金经理的投资策略和投资水平,规模是相对靠后的思考维度。如果私募虽然规模中型但明显投资策略不靠谱,那这样的私募也是不能碰的。

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