“快速赚钱” VS “长期投资”

去年3月初，中国证券投资基金业协会发布的《全国公募基金投资者状况调查报告》显示，45.4%的基民持有单只基金的平均时间不超过一年。而一些基金公司发布的基民报告也显示，除了市场行情波动外，追涨杀跌、频繁交易也是造成“基金赚钱基民不赚钱”的主要原因。

可能对于一些投资来说，“长期持有”的长期，可能就是几个月或者半年，上个月选定看好且逢人推荐的基金，这个月很有可能就已经头也不回地抛弃，就这样不断反复横跳于各大基金中。

好买财富曾经做过一项研究，分析过股市的一个现象，即上涨往往只集中在比较短的时间里，如果错过了这段时间，将损失最可观的收益。以2002年1月2日至2021年6月11日的为期19年的周频数据为例，期间沪深300年化收益7.35%，如果错过1%的最大上涨期间，年化收益率就只有1.29%；而如果错过5%的最大上涨期间，年化收益率就降至-12.39%。

数据来源：Wind
数据区间：2002.1.2-2021.6.11

这说明，最大涨幅的那些短暂日子，是收益最可观的，而一旦频繁操作，就很有可能错过。

对于基本面投资者来说，长期投资的重要性并不陌生。在一年的跨度内，所获收益的绝大部分来自于估值的变化，这可能只是价格的随机波动。然而，在五年的时间跨度内，投资总收益更多将取决于所支付的价格以及所投资标的的增长。而这些显然只有加上“长期”才可以。

因此，基金投资，不能只对“快速赚钱”热情，也要对“长期”这件事有信心。

应对波动，组合构建+降低收益关注频率

身处当下震荡的市场环境中，我们能做什么？

一、构建低波动组合

分散投资，是机构投资者常用的管理波动的方式，这个方法对个人投资者也同样适用。

持有多只股票型基金构成的组合，投资体验要优于持有单一股票型基金。关键是组合中的各个基金要同等优秀，且不同基金的业绩相关性要低，这样投资者能在不降低整体回报的情况下，经历更小的波动。

同理，如果投资者配置权益类资产的同时，也配有其他长期回报较好，且与股市走势相关性低的资产，那组合的波动也会降低。

举例而言，假设一支股票基金在5年间实现了20%的年化回报，但20%的波动率和30%的最大回撤可能让投资者无法长期持有。如果投资者同时投资年化回报15%，波动率10%，且业绩与该股票型基金不相关的CTA基金和市场中性产品，那投资体验会有较大改善。

二、降低对投资收益的关注频率

分散配置将组合年化波动率降到10%后，如果投资者还觉得波动太剧烈，那不妨试着降低对投资收益的关注频率。

纳西姆·塔勒布曾在其撰写的《随机漫步的傻瓜》中举过这样一个例子，一笔年化回报15%，年化波动率10%的投资，任何一年赚钱的概率是93%，但任何一个月赚钱的概率则是67%，任何一天赚钱的概率是54%。

换句话说，假设一个投资组合预期年化回报率15%，年化波动率10%。如果投资者每年看一下投资收益，93%的时间都会看到赚钱的结果。但如果每天都去查看账面盈亏，那近50%的时间都要承担亏钱的心理压力。

由此可见，频繁关注市场涨跌、频繁关注账面收益，投资者放大了市场波动，加大了自己的情绪变化，这不利于浮动收益资产的长期持有。

结语

年初以来的市场震荡表明，在充满不确定的时期内，试图择时的代价和风险很高。判断市场会在哪几天跌幅最深几乎是不可能的事，试图避开这些表现糟糕的交易日反而可能错失后续市场反弹。

相对于其他大类资产，权益资产提供的是浮动收益，需要长期持有才能体现优质资产的价值。应对起伏不定的市场，好的投资结果=选出好基金+持有足够长时间。

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