改革、转型、中长期是主线，持久战心态应对百年变局。年中政治局会议定调下半年，短期没有强刺激，仍然聚焦中长期中国经济健康发展，提出以持久战心态应对，加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

货币、财政整体基调符合预期，更加强调精准、有效。

1）“货币政策要更加灵活适度、精准导向。保持货币和社融合理增长，推动综合融资成本明显下降，确保新增融资重点流向制造业、中小微企业”。货币政策并没有出现市场担忧的收紧，更加注重结构，特别是上半年恢复不及预期的制造业投资需要更多重点支持。另外，推动融资成本明显下行，说明货币政策更加积极在价格端可能的变化。

2）“财政政策更加积极有为、注重实效。保障重大项目建设资金，加快“新基建””。对于新兴产业为代表的“新基建”方向再次提出并强调加快，后续关注相关产业可能迎来的政策、资金支持。

资本市场依然重视，基本制度完善助力长牛。要推进资本市场基础制度建设，依法从严打击证券违法活动，促进资本市场平稳健康发展。随着注册制试点逐步扩大并常态化，退市、违法行为等方面的政策措施值得关注。我们兴业证券策略在年度策略《拥抱权益时代》强调“四重奏“之一国家重视仍然凸显。同时，制度逐步健全，而立之年的A股美股化特征逐步凸显，把握长牛。

“十四五”规划，新一轮科技创新周期值得重视。年中政治局会议特别提到10月份关于“十四五”规划和2035年远景经济目标。我们在2018、2019多次强调，由于人力、财力、物力等条件具备，我们正处于新一轮科技创新周期。相关新兴产业政策、机会，如半导体链条、信创、云、5G应用、新能源车、创新药等产业机会值得中长期关注。

展望市场，外部压力和短期调整为市场带来波折，但并未改变我们“长牛”的判断，拉长时间、降低斜率，“长牛”将更长、更健康。重点关注：1）“十四五规划”可能受益的产业方向领域机会；2）经济从“通缩”转向“复苏”，继续推荐有色、化工、机械、建材等细分景气蓝筹周期制造方向。3）消费医药核心资产优中选优，精中选精，把握核心资产。4）科技成长结合中报挑选业绩与估值相互匹配的方向。