当地时间3月10日，美国硅谷银行（SVB）宣布破产，成为2008年金融危机后最大规模的银行倒闭事件。随后，美联储、财政部和联邦存款保险公司联合出手，表示将为硅谷银行储户全额兑付。尽管如此，市场恐慌情绪仍在向全球蔓延。

硅谷银行事件对美国金融市场、后续货币政策有何深远影响？中国市场将受到何种程度的波及？一场新的金融危机是否正在发酵？下文观点来自凯丰投资首席经济学家高滨，与您分享对SVB事件的解读与展望。

Q&A 1

硅谷银行事件对美国金融市场的影响？

首先，关于SVB这件事情对美国的影响是相当巨大的。目前来看，美联储、FDIC（联邦存款保险公司）和财政部可以保证所有储户的安全。但这只是暂时安定了市场，我们判断整件事还没有结束，主要原因在于这种“全部储户的保护”依然等于救助。

这种救助的模式在国会是较难被接受的。当前国会正处于休会状态，后续在国会重新召开时，有可能会提出一些意见，甚至可能出现来自法律的挑战。那么，在法律挑战的背景下，如果其他银行再出问题的话，就很难再获得救助了。即使目前有这个救助，储户还是会把存款从小银行往大银行搬，这依然会导致对银行的挤兑，会对整个市场带来较大冲击。同时，在未来一段时间，挤兑可能还会持续，所以美国金融市场应该不会很安定。

其次，在资金流出的过程中，整体流动性将出现短缺。但对于美联储来说这个问题应该比较容易解决，它会提供一些短期的流动性。这种短期流动性就使得美国整体的利率暂时往下走。我们判断除非美国的通胀数据特别超预期，否则美联储大概率是先停下来观望，进而激发市场兴奋情绪，这对整个市场是利好，但这个利好不会持续。在利好影响过去之后，假设后期都不加息的情况下，美股可能还是会面临较大压力。以上是这件事对美国市场的整体的影响。

Q&A 2

硅谷银行事件对中国市场的影响？

那么硅谷银行事件对中国是否存在直接的影响呢？

我们判断应该没有——因为硅谷银行是一家非常美国本地化的银行。

但是对中国是否存在潜在间接的影响？

我们认为会有，虽然硅谷银行事件对股票市场没有特别大的影响，对中国的增长应该也没有什么大的影响，但是这个事件等于是资产错配。而从资产错配角度来看，中国银行内资产错配应该也存在。如果监管开始在中国银行体系内找这种资产错配的话，那对中国债券的偿债支撑就会削弱。因为当前不少机构还是融短买长，这将对中国债券市场产生潜在利空影响。

对股票市场的话，我认为总体中期维度来看是利好，因为在目前中美博弈的背景下，全市场都在观察看谁会先承受不住压力。美国经济在前一段时间看起来特别好，但现在突然爆发这个问题之后，大家开始担心美国是不是整个体系本身就不稳定。而任何美国风险溢价的上升其实相对中国来说都是利好，而不是利空的，从而缓解了人民币的压力，所以我们总体判断该事件将利好中国资产。虽然国内的股票投资经理看到美国出现风险，自然反应是卖出中国股票，其中港股更明显，对A股的影响相对更小。

总结来看，第一，美国救助对美国市场暂时是好事，特别是美联储暂不加息，对美国市场是好事。第二，整个事件增加了中国的监管风险，所以在这波市场反应完之后，对中国的债券市场有可能有出现潜在利空。第三，在中美博弈的背景下，美国风险上升，中国的风险相对稳定，也就意味着这实际对中国是利好，对中国整体资产也是利好，同时人民币的压力也有所减小。

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