上期我们提到了平台型对冲基金的一些优势比如做到市场中性、可以平滑波动等等，本次我们就和大家分享一下，为什么平台型对冲基金能够做到这些优势？

达到市场中性和创造纯alpha是平台型对冲基金的两个主要目标，为了达到这两个目标，平台型基金通常会采用以下几种方法：

1)平台型基金一般会在筛选时先将候选基金经理团队按照他们的专攻领域进行细分

比如对于股票基本面的PM团队，则会将其按照GICS准则（一种通用的国际行业划分标准）进行板块或行业划分。然后他们会按照敞口，流动性，回撤，波动率，集中度等方面为各个候选基金经理进行合同化的风险管理指引。比如说规定每个PM团队的净敞口不能超过正负10%等。

2)平台型基金也通常会最小化PM团队之间的相关性
一般他们会去检查组合中国家/行业/风格等风险因子之间是否存在潜在的重叠情况，同时降低交易的“拥挤度（Crowding）”。更高级的平台型玩家会采用实时的风险监测工具来及时获取各个PM团队的反馈以增强组合的风险管理。

3)采用专门的对冲方式来去掉不想要的风险因子敞口
除了每个基金经理团队会进行自己的对冲之外，大多数平台型基金也会择机采用所谓的对冲叠加（Hedge Overlay）来对冲掉组合中他们不想要的风险因子敞口。例如通过指数衍生品（期货，期权）或者行业ETF来对冲市场和行业风险，因子风险则一般用一篮子个股来完成对冲。

那上次也提到过，市场上还有一些平台型对冲基金专注于投资于股票基本面策略，例如Schonfeld，那这种类型的又是如何做到风险对冲的呢？

像这种专注于股票基本面的，其实本质上做法是类似的，就像刚刚提到的敞口中性，风格中性，对冲叠加这些。除此之外呢，这种股票基本面为主的平台型基金通常也会通过叠加一些战术性，机会性的策略进一步分散风险。

比如Schonfeld的股票基本面基金，他一般来说75 – 85%的总敞口投资于股票基本面策略的PM团队，剩余的15 – 25%是投向于多元化的战术性策略，这些策略包括：事件驱动、并购套利、以及指数再平衡等。以最常见的指数再平衡策略为例，它主要是利用指数定期对成分股的评估和重组的机会，预测哪些股票会被新纳入/剔除，然后围绕这些股票进行交易获利。

总的来说，市场中性和alpha，本质上是平台型对冲基金一个硬币的两面：两者都是为了减少或者避免不想要的市场风险。这两个目标可以说贯穿了平台型管理人的每一个环节 – 无论是从底层PM团队的筛选与上架到基金的对冲机制。

最后，由于其市场中性的特点，平台型基金往往需要借助较高的杠杆来增厚收益。投资人要根据自己的风险偏好来进行选择。

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。

投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同，并自行承担投资基金的风险。