市场回顾
上周市场震荡下行，万得全A下跌1.35%，上证50下跌0.08%，创业板下跌3.36%，成长股更弱。风格指数方面，中证100下跌0.91%，中证1000下跌2.2%，中小盘股表现略弱。行业方面，建筑、煤炭、房地产、银行表现较好，分别上涨5.18%、4.58%、4.54%、4%；消费者服务、计算机、传媒、医药跌幅最大，分别下跌6.2%、5.83%、5.13%、5.05%。上周恒生指数下跌2.33%，恒生科技指数下跌6.48%。两市日均成交近8000亿，最低到7200亿，有一定缩量。

短期市场
从10月份经济数据来看，基建遭遇掣肘，制造业再度转弱，地产降幅扩大，累计同比增速分别为11.39%、9.7%、-8.8%，社零、限额以上零售同比增速均转负至-0.5%，国内疫情仍在快速扩散，制约经济修复程度。虽然疫情防控新20条强调了精准防控，强调了不能层层加码和一刀切，但近期广州、重庆、北京等地区疫情爆发式增长，正在考验精准防控措施的有效性，重点城市的防疫措施有重新收紧的迹象，疫情形势仍然非常复杂，短期内我们还是很难看到疫情放松带来的经济复苏。央行降准25bp支持流动性宽裕，商业银行加大对房地产企业授信额度，托底意图明显。但总体来看，国内抗疫和地产行业救市仍然是持久战，外需压力逐步显现，经济要想复苏还有很长的路要走，反弹行情将出现波折，等待年底经济工作会议出现新的增长催化剂。

中长期趋势
不论是国内经济还是权益市场，大概率已经摆脱最为悲观的底部位置，市场的信心得到显著修复。从更长视角看，中国经济内生性增长的修复和政策刺激带来的增量贡献，构成了未来几个季度增速逐步回升的可靠基础。在全球经济增速放缓和通胀高企的背景下，海外政治、社会和经济形势日趋复杂。如果我们能够保持稳定、持续的增长态势，保持理性、客观、建设性的海外地缘关系，中国的经济和市场反而会显示出更强大的吸引力。只要经济回归正常，市场摆脱系统性风险，那些我们一直以来关注的能源革新、碳达峰/碳中和、科技创新、消费升级、产业自主化等新兴成长领域，也都将会体现出更强的产业趋势和投资价值。

投资观点
在疫情形势明朗之前，保持中性仓位。关注边际修复的超跌板块，同时把握高景气度回落带来的加仓机会。

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