GDP
连续两个季度环比负增长
投资和库存拖累较大

GDP：美国Q2的GDP季调环比折年率-0.9%，不及市场预期的0.5%，Q1为-1.6%，美国经济已经连续两个季度环比负增长。

GDP分项：二季度私人消费支出环比折年率增长1%，较一季度的1.8%有所下降，对GDP增长贡献为0.7个百分点；私人投资、库存投资对GDP增长拖累分别为2.73%，2%；净出口贡献GDP增长1.4个百分点。

技术性衰退？：市场和媒体习惯于将GDP连续两个季度负增长定义为“技术性衰退”；但耶伦在美财政部新闻发布会上，强烈否认了美国已陷入经济衰退的说法，是否衰退最终还需要美国国家经济研究局（NBER）数月后的裁定宣布。

▼图：美国实际GDP环比连续2个季度负增长

▼图：美Q2的GDP分项私人投资和库存形成拖累

数据来源：WIND，2005.1~2022.7，

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PCE个人消费支出增速在1~2%区间消费者信心下行显著

个人消费支出：内生需求来看，近期保持在1~2%，并未持续两个季度负增长，内需并不算进入“技术性衰退”。

消费者信心指数：7月最新数据为51.5%，保持在较低位置。

▼图：美国个人消费支出增速在1~2%附近

▼图：美国消费者信心指数下行显著

数据来源：WIND，2005.1~2022.7，

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Fed动态7月加息75bp最近申明和关注后续议息会议

1、Fed动态：7月加息75bp，三大美股指数跳涨

北京时间7月28日凌晨2点，美联储宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%，再次加息75个基点，符合市场预期。

美股、美债都迎来了强劲反弹，盘中道琼斯指数瞬间拉涨超515点，纳斯达克综合指数盘中最大涨幅超4%，截至收盘，标普500指数收涨2.6%；道指涨超436点，涨幅1.37%；纳指大幅收涨4.06%。

▼图：美国的政策利率及市场利率

▼图：美国三大股指走势

数据来源：WIND，2000.1~2022.7，

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2、Fed动态：最近申明和关注后续的议息会议

美联储主席鲍威尔表示——另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，在某个时间点放慢加息节奏可能会是适宜的。

根据CME FedWatch工具，美联储可能“转向幅度较小的加息”。加息50个基点是美联储9月会议最有可能做出的决定，该工具认为美联储这样做的机率为62%，而再次加息75个基点的机率为33%，加息100个基点的机率为4%。

在7月会议结束后，美联储将于9月21日召开下一次会议，届时政策制定者将更可能在加息75个基点和50个基点之间“二选一”。

美  债隐含通胀预期、增长预期均走弱

名义及实际利率：美债10年名义收益率和实际收益率差表示通胀，当前市场显示债券投资者对通胀预期有所降温。

美债10年-2年倒挂：美债10年-2年收益率当前在-21bp的水平，出现倒挂持续3周；历史上10-2的美债出现倒挂增长均有一定程度的走弱。

▼图：美债10年名义收益率和实际收益率差值

▼图：美债10年-2年国债收益率差值

数据来源：WIND，1990.1~2022.7，

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通  胀7月美国CPI同比暂时回落核心CPI好于预期

8月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国7月未季调CPI同比增长8.5%，预期为增长8.7%，前值为增长9.1%。美国7月未季调核心CPI同比增长5.9%，预期为增长6.1%，前值为增长5.9%。

相较于6月份，通胀数据明显放缓，给美联储和消费者带来了通胀已经见顶的希望。

尽管食品价格较上年同期上涨10.9%，为1979年以来的最高水平，但由于汽油价格大幅下滑，且供应链问题也大为缓和，7月份通胀数据出现回落。

▼图：美国6月CPI和核心CPI走势

数据来源：WIND，2004.6~2022.6，
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就业与工资失业率低位、新增就业高位

1、就业与工资：失业率低位，时薪增速有所回落

劳动力市场：当前美国失业率在3.6%的低位，基本恢复至疫情前的水平；

时薪增速：非农员工的时薪增速在6月保持在5.1%的增速，较前两月有所回落，这使得CPI中的服务价格上涨压力有所缓解。

▼图：美国失业率保持在3.6%低位

▼图：美国非农员工的时薪增速保持在较高位置

数据来源：WIND，1953.1~2022.6，

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2、就业与工资：新增就业高位，企业端职位削减更快

新增就业：6月新增非农就业37.2万人，仍高于疫情前均值。

职位空缺：5月最新职位空缺数为1125万，较3月的1186万的顶峰有所下降。

供需情况：美国劳动力市场的需求收缩较供给更快，这将缓解薪资上涨的压力。

▼图：美国新增就业仍然强劲

▼图：美国劳动力市场面临供给<需求

数据来源：WIND，2000.1~2022.6，

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