6月PMI重回荣枯线以上，制造业重新回归扩张区间，服务业PMI连续两个月大幅回升，供需两端均出现显著修复。6月经济的快速改善迹象较为显著，制造业、外贸和地产销售均呈现出改善的迹象。

但PMI从业人员，尤其是服务业仍然相对偏弱，居民部门的需求修复需要时间。地产销售仍然大幅负增长，边际改善趋势显著但对经济仍然偏向于负面影响，总体来看经济修复的节奏和空间存在较为显著的不确定性。

地产高频销售数据环比迅速改善，来自于前期积压的需求和部分城市集中推盘，也带动A股地产链修复，后续持续性有待观察。地产数据并未带动大宗商品价格修复，在油价回落的带动下，国内商品短暂反弹后回到下跌趋势，反映出近端需求的悲观预期。

本周国常会明确设立3000亿政策性、开放性金融工具用于支持重大项目资本金，一方面形成2022年度专项债发行完成后的衔接，另一方面撬动社会资本参与基建投资建设，政策层面上仍然高度关注稳增长，对于政策性金融机构的支持力度较为充足，有利于为基建投资提供长期稳定的资金且维持政府杠杆率的稳定。

防疫政策进一步放松，隔离政策由14+7缩短至7+3，上海恢复堂食等，对旅游、航空等大消费板块有明显提振。但动态清零原则不变，政策持续追求保障人民健康和维持社会经济正常活动的平衡。

国常会对于货币政策重提“不搞大水漫灌”，更加强调疏通货币政策的传导机制，总量层面上预计维持稳定偏宽松的状态，对稳增长形成有效支持但防止在金融市场的过度空转。

本周A股上冲后震荡、指数分化，创业板指全周小幅回落。场内流动性良好，两市成交维持在万亿以上，海外动荡情况下北上资金持续大幅净流入，6月全月流入超700亿，边际推动股市上涨。

后续市场等待二季度经济数据公布，以及中报披露期来验证微观业绩。中国经济修复和股市相对强势对人民币构成提振，叠加外资流入，人民币汇率围绕6.7波动，近期走势相对稳定。

本周海外市场风险偏好再度走弱，对衰退的担忧继续笼罩市场，日韩和欧美股市再度下跌，部分接近前期低点。美元指数小幅上涨，纳指全周下跌4%，10年美债收益率大幅回落25bp至2.89%，从月中的3.50%高点快速回落至3%以下。

鲍威尔强调美国经济足够强劲，可以避免衰退，但也承认软着陆更具挑战性。

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