符绩勋： GGV前后运作了20年的时间，这400多家企业也不是短时间积累的，平均来说，我们对投资节奏，包括项目的选择，还是有较高的追求。

我们是一个跨全球的团队，我、李宏玮、徐炳东三个中国合伙人外，还有童士豪，原来他也是在中国区看项目，投过小米等，现在他主要的时间在美国，美国还有两位合伙人。我们的投资逻辑，会把握住重要的主题、赛道，根据核心主题赛道进行全球性布局。其实我们很早看过滴滴，也错过滴滴，那是B轮的时候。但我们觉得共享经济这个主题是对的，当时错过是因为资本的利用效率有点低，烧钱比较厉害，但我们一直在关注这个领域。后期我们投了东南亚的Grab，我们比较早进去，当时4000万美金的估值（Grab现在是东南亚最大的出行APP）。我们和滴滴一直在保持联系，看到了滴滴后期和快的合并，整合市场后，在估值20亿美金的时候我们追投进去了。

因此，我们是多阶段的投资、主题性的投资，不只是关注某一赛道，我们是几个核心赛道，过程当中会多阶段布局。后来在共享单车崛起的时候，我们投了哈啰出行，大概是2000多万美金估值的时候进入的。围绕出行我们还投了去哪儿，后来和携程合并；我们也投了途家、在美国投了Airbnb。教育领域是我们的一个重点赛道，在中国投了大概有10家在线教育的公司，也在东南亚、印度做了相应投资，围绕“AI+教育”，我们在全球总共布局了十几家公司。这是我们的投资理念，把握住赛道当中的核心节点来作为我们的判断基础。

符绩勋：早年大量的创新，尤其是PC互联网时代，很多创新还是起源于美国，尤其是硅谷、波士顿、纽约，Copy to china是一个很显然的模式。随着近10年移动互联网崛起，发生了根本性的变化。移动端，尤其是应用端，中国在产品、技术上的革新加速了，现在有很多例子是中国的创新模式出口到海外去，即Copy from china。创新无国界，GGV作为跨界的团队，我们可以把握到各种机会。我们也会研究创新背后带来的变化、趋势。

GGV纪源资本2000年成立，2000-2010年这10年，中国主要的创新还是消费互联网多一些。企业互联网、云计算方面的创新、开源的技术等一系列，这些还是源自于美国，且美国走在世界前面，还是值得我们学习。我们有全球的团队和布局能力，能更好把握后续的机会。比如说近两年时间，我们一直在布局开源社区，因为我们认为在软件市场，围绕着底层云服务、云计算，更多的开源技术会起来。这一块我们在美国布局了很多年，我们有这方面的人脉，也懂得如何看开源社区、开源软件。在这样的领域，我们的优势在于我们能够有一个全球的视野，把握住本土的一些机会，这是我们和其它机构不太一样的地方。我们每周开例会，时不时让美国的创业者来到我们的例会上与我们交流。同样，我们也让中国的创业者到我们的平台上和其他的合伙人交流。

还有一个项目是小鹏汽车。无人驾驶的很多技术，起源也是美国。最早我们看的一家公司叫Cruise，这家公司后来被通用收购了，激励了更多无人驾驶的技术开发者。我比较相信软硬件结合的方向，因此我当时鼓励何小鹏出来（创业），当时我就说你一定要到美国看看，他也在美国搭了无人驾驶的团队，不仅是站在我们的角度看市场，站在创业公司的角度，也需要全球性的布局、海外人才的布局。GGV在这方面可以赋能创业者，这也是我们一方面的优势。

符绩勋：我2005年加入GGV，原来的四个创始合伙人（第一代合伙人）不在中国，2002年左右GGV投了阿里巴巴，当时是从海外远程飞到中国来看项目、投项目。我和李宏玮创办了GGV中国的团队。在此之前，我在德丰杰有5、6年的时间，也看到了很多VC机构的发展及发展过程中所面对的问题。我们投项目，投得好，成功获取回报，有的时候带了一定的运气。

有时候你的成功，也会形成你的包袱。以前的投资机构，他们投资做得好，可能会形成一些固化的思维。作为一个好的投资机构，必须要有不断学习，自我不断新陈代谢，不断挑战自己。因为市场不断变化，也正是因为变化而一直存在着机会。举个例子，最近我们也在看新消费，早年有一段时间我们看了消费，2008到2010年看到很多“淘品牌”的崛起，但后来绝大多数“淘品牌”没有做成。这几年又是一波（新品牌崛起），喜茶、泡泡玛特、完美日记等。有个很好的消费品公司A轮融资的时候我们在旧金山见了创始人，当时我们觉得没看懂新品牌，错过了投资机会。很多时候，你之前的成功经历不代表你能够一直做好。

为什么GGV要有这样的一套机制，我们要迫使每一个投资人要为自己的业绩负责。你永远要追寻市场的变化，从而寻找最佳的机会。这个机会，以往可能不成立，现在可能成立，因为市场发生了变化、政策发生了变化、宏观发生了变化，出现了新的机会。这时候，我们希望每个投资人都可以跑在前线，合伙人也是跑在前线看项目的，如果做得好可以得到更多，做得不好只能请你走人，就这么简单，包括我自己也是如此。

符绩勋：中美贸易战的矛盾肯定会增加很多技术方面的风险，跨界的风险。比如字节跳动旗下的TikTok碰到了美国政府的挑战，YY的出海产品BIGO，在印度也被封锁。这是地缘政治对市场带来的变化，一定会有不确定性和风险。但同时也带来了国产替代的机会，现在很多人在看芯片、半导体，包括很多软件、企业互联网的新技术、新产品，这其实都是因为考虑到地缘政治的变化，中国供应链从而具有独特的优势。变化中，带来了新的机会，疫情这波也是同理。

疫情本身确实带来很多挑战，对于出行很多不便，旅游行业肯定受挫，包括航空公司、酒店等。同时也改变了人的消费习惯、工作方式，学习方式也发生了变化，加速了线上化的趋势，这这个变化就带动了更大的机会，这也是我们一直在关注的。当然，变化在开始的时候，都会带来较大的挑战，2、3月份的时候我们还积极在看被投企业的资金情况、业务影响等问题，但个把月过后，马上就是完全不一样的市场，最近跟几个其他头部机构的合伙人交流，今年下半年我们几家机构的投资金额都要比2019年全年多。整个市场的变化带动的机会很大，而且还会持续一段时间。

符绩勋：在过去的PC互联网和移动互联网时代，中国已经经历了商业模式、产品上的创新时代，这个时代可能已经过了，我觉得未来10年更多的机会是科技上的驱动创新。今天我看很多项目可能离不开AI、离不开机器人，离不开物联网。未来10年，技术驱动是很重要的环节。因为线上化的行为，不管是C端还是B端，带动了变化，新的消费品会起来，新的企业消费行为会起来，这也是我们关注的趋势。

我们看的很多机会，一是围绕传统产业的互联网化，“AI+制药”、“AI+医疗”、“AI+教育”，很多都是垂直，产业链条的重塑是通过技术去改造的。二是企业互联网，通过软件，云计算、AI改变企业的线上服务行为。三是消费，新的品牌肯定会有机会。近半年我们看了200多家公司，都是围绕新消费品牌。现在年轻人获取内容的方式发生了很大变化，都是通过短视频、中视频来获取信息，消费者行为的变化导致品牌塑造的变化，也带来新的国潮品牌的机会。

符绩勋：早年投资，只要投资人有钱，是投资人来选项目。今天资本过剩，大量的资金在外面，大量的天使、有钱人，都可以出资。今天我们投项目的时候，头部机构不仅是从资本上赋能被投企业，还有更好的品牌效应，但不止于此，还需要给予被投企业更多的帮助、支持，我们不仅需要投项目，还要帮被投企业找人、组合团队。比如我们有一个人才小组，每年都会围绕某些类别的人才组织人才培训的活动，比如我们人才库里有170个CFO，200多个HRO，通过各种各样的活动去维护，去和被投企业配对，希望从而可以找到合适的人，来支持我们企业的发展。包括我们在政府关系上、在BD（业务拓展）上都有专门的人来负责，GGV美国有两个人的BD团队，中国也希望可以打造一个小的BD团队，尤其企业互联网领域非常需要，因为你产品不是卖给C端的消费者，而是要卖给B端的CTO、CIO。对企业来说，这个客户圈子怎么打造？对我们来说，怎么帮助被投企业快速触达它的客群？这也是我们在尝试做的。前台是投资团队，看项目、发现趋势、掌握节奏、选项目，在投资项目当中担当董事，在战略上做一些影响。但背后需要有中台，我们打造的人才招聘、政府关系、公共关系、BD团队，都是中台团队，帮到被投企业。今天不仅我们这么做，很多同行也会做，我们的优势在于我们不仅有中国中台团队的能力，还有美国、东南亚中台团队的能力，来赋能被投企业。

符绩勋：我觉得机构大有它的好处，规模效应肯定是有的，可能会更强化品牌效应。规模也会有问题，现在我们单只美元基金的体量是25亿美金，这样的体量，我怎么获得高回报？对于一个基金来说，起码是3倍的净回报给到投资人，这是一个标准。这是一个平均标准，GGV过往每一期基金回报都在3倍以上，好一点的可能做到5、6倍，当然背后有很多好的项目，这些基金体量都是6、7亿美金，当基金规模做到20、30亿美金的时候，还要维持这样高的倍数，难度是越来越大的，这当中需要一种平衡。规模大有它的好处，但同时也要寻找投资与收益之间的平衡。我们的目标，应该不会追求“超级平台”的超大规模，我们的目标就是“大而精”，我们还是追求把业绩做得好，每一期基金都要有高回报。

符绩勋：我很享受和创业者讨论、争论、探索，作为投资人也必须要享受这样的过程，要探索新的可能、新的未来。2014年我和何小鹏接触小鹏汽车，当时他还没有出来（创业）。2016年、2017年接触比较频繁，我一直鼓励他，我说未来不是“电动车”时代，而是“智能车”时代。智能车时代是大时代，就像智能手机时代诞生了小米、OPPO等国产品牌一样，中国肯定会有自己的智能车品牌，在过去的汽油车时代，中国即使做得再好，大量的技术核心还是在日系、美系、德系，在智能车时代会完全改写，因为智能车不仅仅是动力系统的重造，还有交互系统的改变，交互系统变成智能化，这里面的空间很大。我一直和很多人说，今天看到的电动车、智能车，都是苹果1.0的2.0，未来还有很大的迭代，语音、语义的交互会越来越强大。智能车，不仅仅是一个项目，还是一个生态，酝酿着更多会跑出来的机会。投资，你一定要不断有探索的心态，探索新的可能、新的机遇，然后去把握。对于我来说，这个成就感很大。

符绩勋：我也有投错的时候，这是每个投资人都会有的经历，但其实“错过”也是很大的错误。2012年错过了张一鸣（字节跳动），当时他们是在做B轮融资，我们也做了大量分析，拿了大量数据，分析头条的推荐系统等等。但最后我没有选择投，问了很多周边的朋友，当时今日头条的主要内容是八卦，没有人在用。这其实是误判，误判了中国下沉市场的规模。这个让我印象特别深刻，因为是从我手中经过却没有抓住的机会。

符绩勋：最早是百度，从0到1，从无到有，业务跑起来很顺利，百度前后烧了不超过1000万美金就上市了，而且非常成功。从感受上来说，和小鹏的合作更深刻。小鹏说我是“坏人”，说我把他“推向大海”，劝他出来创业。小鹏汽车用短短三年的时间就做到四五百亿美金市值的公司，确实很难得。当然，也有市场的成分，红利造就了他。可以持续多久我不知道，市场还是会波动，但我非常看好智能车的长期趋势。

符绩勋：看一个创业者，首先事和人要先匹配，不管你要做什么事都是如此。我一定是先针对事来看人，匹配度是一个考虑因素。不管怎么样，你要找出这个人做这个事情的动机、魄力。创业本身很艰难，一定要有韧性，没有韧性、没有乐观，能够“持续在里面折腾”是很不容易的。当时我们看何小鹏感觉似乎还不错，2019年，造车新势力还是受到很大质疑的。蔚来的股价一度跌到很糟，当时对于小鹏来说压力也很大，公司不断烧钱，还要不断融资。我也是陪跑，陪着他一起出去融资，这本身就是一个过程。他必须要有一定的韧性来做这样的事情，否则就很容易失败，很容易走短线挣快钱，这样就很难成功。

符绩勋：从我自己20年的经历来看，投资首先必须要看长期，短期就变成投机了。投资，本身就是长期行为。我个人看投资，往往都是探索或者捕捉趋势性的变化，要赌长期的变化。它肯定会有起有落，有可能受到质疑，但投资者需要坚定的相信这在未来是一个大的趋势，基于这个趋势寻找合理的回报。投资本身就是一个长期行为，我们都希望可以看到长期的机会，找到合适的回报。

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