中证协明确网下投资者注册要求,公募REITs更近一步|好买政策点评

好买说:本次细则对于网下投资者注册要求、相关规范行为及处罚措施的明确,将有助于维护基础设施基金的定价和发行秩序,规范公募REITs市场的运行,并降低了可能出现的风险。

9月22日,中国证券业协会发布了《公开募集基础设施证券投资基金网下投资者管理细则(征求意见稿)》(以下简称细则),并公开征求意见,随细则一起发布的还包括网下投资者注册文件明细表。此前,证监会于8月9日正式发布了《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》,明确基础设施基金份额发售采取向专业机构投资者询价的方式确定发售价格,并确定证券业协会(以下简称协会)对网下投资者实施自律管理。此次发布的细则即为了做好网下投资者自律管理,维护市场秩序,保障基础设施基金试点顺利实施。

该细则主要内容包括网下投资者注册、网下投资者行为规范、基金管理人责任和自律管理4个部分。

1、为基础设施基金网下投资者注册要求,细则明确了证券公司、基金管理公司、信托公司、财务公司、保险公司、合格境外机构投资者、商业银行及其理财子公司以及符合一定条件的私募基金管理人可注册为基础设施基金网下投资者。其中符合一定条件的私募基金管理人指的是具备一定的投资经验(主要指经营时间需要达到两年以上,从事基础设施项目投资或证券交易时间达到两年以上)和具备一定的资产管理实力(产品总规模最近两个季度均为 10 亿元以上,且近三年管理的产品中至少有一只存续期两年以上的产品;申请注册的私募基金产品规模应为 6000 万元以上、已在中国证券投资基金业协会完成备案,且委托第三方托管人独立托管基金资产)。

2、为规范基础设施基金网下投资者行为。要求基础设施基金网下投资者不得存在协商报价、串通报价、故意压低或抬高报价、提供有效报价但未申购、未按时足额缴付认购资金等扰乱发行秩序的违规情形,违规行为共计17条。

3、关于基金管理人及其财务顾问责任,细则要求基金管理人及其财务顾问应当勤勉尽责,做好网下投资者核查和监测工作,发现网下投资者出现违规情形的,需及时报告。

4、最后细则明确了违规行为的自律处罚措施。对于第二部分中的17条违规行为,一个自然年出现一次的,将相关配售对象列入基础设施基金配售对象限制名单六个月;出现两次(含)以上的,列入限制名单十二个月。 情节严重或造成较大不良影响的,在上述处理的基础上,暂停该网下投资者新增配售对象注册三至十二个月;情节特别严重或造成严重不良影响的,暂停该网下投资者资格三至十二个月。

自4月30日,中国证监会、国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》,中国证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引(试行)》(征求意见稿)以来,国内公募REITs的相关细则和产品的落地就备受各方关注,近期不论是各地监管机构亦或是企业和投资者,都在积极准备迎接公募REITs这样一个规模巨大的市场的正式到来。由于特殊的国情及市场结构,目前国内鲜有相同的产品可以模仿,相关的制度安排也还不够完善,所以无论是监管机构、中介机构、投资者,以及其他参与方,都需要不断进行探索。

而本次证券业协会出台的细则正是对网下投资者如何参与公募REITs的进一步推动。网下投资者注册要求的明确旨在针对REITs市场建立一套独立的投资适当性管理体系,符合风险和收益对等的监管大方向。其中,证券公司、基金管理公司等六类机构投资者及私募基金管理人的注册条件、注册方式与科创板网下投资者基本保持一致,商业银行及其理财子公司的注册条件与证券公司等六类机构投资者保持一致,且已在协会注册的科创板网下投资者在补充有关信息后可直接参与基础设施基金网下询价,无需重复注册。投资者是市场不可缺少的一环,需要被保护,但是同样也需要遵守规定,细则中详细地对网下投资者的行为规范和相应的处罚作出了规定,为后续公募REITs市场的监管和健康运行提供了必要的制度保障。

公募REITs是低门槛、高质量、高透明度的金融产品,能够帮助填补中国资产管理行业相关产品空白,但是好的产品要发挥其金融配置作用更需要严格的监管。本次细则对于网下投资者注册要求、相关规范行为及处罚措施的明确,将有助于维护基础设施基金的定价和发行秩序,规范公募REITs市场的运行,并降低了可能出现的风险。

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