1
起步产品——债基优先级
起步产品可以考虑债基优先级产品，比如某产品优先和劣后份额的比例在2:1附近，也就是说底层下跌超过近33%才会侵蚀优先级的本金。
海通安心优选底层配置的是较分散的中资美元地产债，中资美元地产债在今年2-3月份的债市动荡之中，最大回撤仅8.7%，体现了很好的抗压性。自从十年前市场逐步成熟，十年来极端最大回撤24%。在杠杆比例稳定的情况下，优先级份额安全边际可以说还是比较高。
2
分红稳定、流动性佳的美元债基
债基优先级产品尽管期限一般可短至几个月，但仍无法满足更短期限的流动性需求。另外，对于有每年（甚至每月）有固定分红需求的客户来说，优先级产品也比较难匹配。
太平洋资产是全球几乎最大的主动债券管理基金，其管理的1.8万亿美金资产（数据来源：PIMCO时间：2020/3/30）中的旗舰策略Income Fund收益基金的目标就是在保守本金的基础上，每年给到稳定分红给客户，同时提供极佳的日流动性。
说起来，守护本金并非易事。3000多只债的足够分散是第一道防线。光有分散是远远不够的，长期投资收益率必须大于分红率才可以保证本金不被“侵蚀”，这也对管理人的投资能力提出了一定的要求。而PIMCO在债券各大类均有较高的投资水准，历史上，收益基金在MBS、投资级公司债、高收益债、机构债、金融债等类别中灵活配置，在整体信用水平保持投资级别的基础上，做到了高于投资级的收益率。
另外，在这里我们也多说一句为什么目前不推荐纯投资级公司债。我们可以看到，投资级公司债近10年年化在5-6%的水平，但是近3年却超常发挥，年化达到了7%的水平，这一方面是因为美元无风险利率的下降（尽管对所有资产均有影响，但对高信用评级长久期的资产影响最大），另外也是因为其利差水平的下降（小编注：投资者可以粗浅地先将利差理解为估值），但是利差越高，估值处于越便宜的区间。因此投资级债券不仅尽享无风险利率下行，利差也已经在中位附近，中期性价比可能已经不高。
3
中长期性价比较高的高收益债基
数据说明：美元债和人民币债的评级分布
数据来源：彭博好买基金研究中心
数据时间：2020年4月
尽管BBB以下评级被称为垃圾债，但请不要被“垃圾”两个字吓住。在发达市场，这是一个流动性高于可转债的活跃市场，并且奈飞、Tommy、希尔顿等均是垃圾债发行人。高收益债行业分布和标普也趋于类似，并非仅局限于重资产的传统行业。
高收益债之所以可以进入我们的挑选视野，还是因为其绝对收益水平以及性价比。其长期收益可以达到股票的4/5，另一方面，虽然在债券中属于高波动，但波动率不足股票的2/3，最大回撤类似，约为股票2/3。(数据来源：彭博好买基金研究中心，取指数月频数据计算，数据范围：2007/01/31-2020/06/30)
高收益债有一个很好的特性，其持有1年的绝对收益和买入时点的收益率相关性很大。目前美国高收益公司债整体到期收益率在6.6%的水平（数据来源：彭博巴克莱 时间：2020/7/10），当然了，一些主动管理的高收益债基金在今年3月的波动当中让自己持仓的到期收益率还高于这个水平，比如我们在线的霸菱环球高收益债。
4
适合中国人的中资美元高收益债
沿承以上对于高收益债的介绍，中资美元高收益债其实就是中资企业在海外以美元募资形成的债券。中资美元高收益行业集中在房地产企业，这也是中国客户最熟悉的行业之一，但由于海外市场对中资名字以及中国国情的不同理解，中资房企的美元债一般相对国内债券有一定溢价。目前中资美元高收益债的整体到期收益率在8.45%（数据时间：2020/7/10），因此如瀚亚亚洲信用基金这一类的主要投资中资美元高收益债的基金，即使在高收益债基的大类中也还是一个性价比不错的基金。
整体上看，债基优先级可作为起步配置，特别是对波动承受能力较低的投资人。分红型债基作为投资级债基的升级版，可灵活满足客户流动性和分红的需求。而再往上进阶的高收益债基中长期性价比较高，甚至可以作为股票基金的低波动替代品。
版权声明：未经好买财富授权许可，任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点，包括不得制作镜像及提供指向链接，好买财富就此保留一切法律权利。
