11月市场震荡，抱团强势股领跌

11月市场整体延续震荡盘整，成交低迷，日均成交量仅3977.5亿元，全月创业板指、中小板指分别下跌0.38%、0.86%。上证综指、沪深300、上证50分别下跌1.95%、1.49%、2.03%。前期涨幅较大的行业本月有所回调，领跌的有农林牧渔(-9.57%)、纺织服装(-4.54%)、休闲服务(-4.47%)、通信(-4.25%)、商业贸易(-4.07%)，而今年以来涨幅较小的行业反而有所修复，领涨的行业有建筑材料(5.26%)、电子(3.60%)、钢铁(2.28%)、汽车(1.84%)、电气设备(1.61%)。

11月底进入基金业绩考核期，出于收益兑现和资金博弈的需求，部分被抱团的强势股遭遇砸盘。

未来短期或延续震荡，长期保持乐观

展望明年，我们对市场保持乐观态度。一方面，企业盈利有望企稳回升，12月初公布的PMI数据回升至50.2，时隔6个月之后重回荣枯线以上，虽然其持续性还有待观察，但从经济周期的角度来看，新一轮的补库存周期已渐行渐近。

另一方面，逆周期调控政策总体较为积极，11月5日MLF中标利率超预期下行了5bp，11月18日，7天逆回购操作利率下行4bp,11月20日LPR利率跟随下调5bp，这一系列操作释放的信号是:即使猪肉价格带动通胀大幅上行，但并不会改变货币政策的方向。同时，11月猪肉价格环比下降约22%，说明8月开始的一系列稳猪价措施已经开始见效，虽然春节因素可能还会对猪价造成扰动，但环比上升最快的时间大概率已经过去。我们维持明年下半年通胀开始回落的判断。

短期来看，市场可能延续震荡。当前处于上市公司业绩空窗期，在通胀的掣肘下，短期内流动性大幅放松的可能性也较低，因此短期市场可能还是会延续震荡，也将为来年布局带来好时机。

由于前期一线蓝筹涨幅较大，性价比下降，我们更看好科技和消费类别当中的二线蓝筹股，行业上继续看好医药生物、互联网传媒、5G产业链、新能源汽车产业链、交通运输等行业。

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