10月市场呈现窄幅震荡的格局，8、9月科技板块均有一定程度的反弹，市场需要一定的时间去消化目前这些板块相对不算便宜的估值;核心资产仍在“抱团取暖”;偏传统的周期板块目前估值依然处于历史低位。整个市场估值结构反映的仍然是经济增速中枢下移，经济结构转型升级的预期。

从近期的高频经济数据来看，9月工业增加值相比8月进一步下滑，但主要是受钢铁行业的拖累，可选消费(剔除汽车)和TMT行业盈利已经连续五个月发生改善。所以我们认为经济下行风险还是可控。目前股市主要指数的估值多处于历史30%-40%的分位数之间，经济下行风险可控的背景下，我们维持股市下行风险有限的判断，但是另一方面经济尚没有出现明确的企稳迹象，通胀也一定程度上掣肘了货币政策的空间，因此短期市场可能出现窄幅震荡的局面。但是我们仍然看好国内的经济结构转型升级，由过去高速度向高质量发展过渡，所以从更长的维度来看，我们认为目前股市中的机会还是显著多于风险。

当前正是寻找并布局下一轮核心资产的好时机：第一，符合产业升级方向，真正具备核心技术的科创公司;第二，面向广大内需、受益于消费升级，并具备突出品牌力和优秀管理能力的消费品公司;第三，被低估的具备动态高股息率的传统行业优质蓝筹股;第四，估值来到历史低位的永续行业的龙头公司。

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