身处变化莫测的市场，投资就是一路与风险的搏斗，并用时间来检验自己。这是每一个私募基金在成长过程中的必经之路。
然而，在这残酷的搏杀中，2万多家私募基金管理人，4万多只私募基金产品，如何选择可以基业长青的私募基金，是对于投资者来说最为重要的问题。
在波动市场的长河中，无论从情感出发还是从理智出发，选择百亿级私募基金似乎都是投资者最自然的选择。但我们今天要给大家介绍的这家国内顶级私募基金管理人，规模虽然未届百亿，却拥有全市场极为领先的业绩表现。毕竟对于投资者而言，长期可持续的优良业绩表现才是最关键的，再庞大的规模，都是一步步增长起来的，是业绩的结果而不是原因。
在好买最初遴选的私募新白马中，基金经理各有所长，但都有一个非常突出的能力，那就是选股。
汉和资本的罗晓春就是这样一位优秀的选股型选手。随着近几年来的发展，汉和声名鹊起，从众多管理人中脱颖而出，以极为稳健的姿态迅速跨入国内最顶级私募基金管理人行列，回顾其发展历程，处处都留下了创始人独特思维方式的印记。
我们第一次见到罗晓春，是2016年的夏天。最近的一次拜访罗晓春是在2019年的夏末。这三年多的时间里，汉和的净值增长大幅度跑赢大盘，并屡次创下新高。
但在漂亮的曲线之外，汉和更让人着迷的地方在于它身上偏执的一面，造就了一个私募中的“异类”。对于罗晓春来说，一个股票组合，要错落有致，要有美感。他坚信挑选个股的确定性在长期强于择时。这也意味着，他只有舍弃短期的钱，抛开短期的规模，只拿长期的钱做长期的业绩，才是唯一正确的路线。
01
私募“异类”
分析师出身的罗晓春，是一个非常独立同时非常注重细节研究的人。曾经作为券商分析师的他，并不盲目跟随其他人对报告数量的追求。而是通过精准的研报观点获得了市场的认可，也使他多次拿下了新财富分析师的头衔。
而这也奠定了他在投资和研究上独立、深入和长远的基因。
2013年，在担任了六年券商分析师之后，此前没有做过基金经理的罗晓春直接出来创立私募基金。这也让罗晓春的履历和大多数基金经理相比，显得非常不同。
在罗晓春看来，经历了多年的思考和沉淀，自己的想法已经比较完整，对自己的投资理念也很有信心。
与一般的私募路径不同的是，起步规模并不大的汉和资本自2013年成立以来，旗下产品就不收取固定的管理费，所有的收入均来自为客户创造的收益分成，这样的收费结构在国内的私募基金中可以说是屈指可数。
而罗晓春的特立独行，不仅于此。
更大的革新来自于2017年。这一年，中国私募行业出现了一个重要的转折点。在结构性行情下，全市场的私募基金在规模和业绩上出现了显著的分化，随之而来的是私募基金产品在设计结构上出现了一个明显的变化——许多已经形成品牌效应、规模达到百亿元以上的私募基金开始发行封闭期或锁定期长达两年甚至是三年的私募产品。
相比这些机构，规模更小的汉和在发行长锁定期产品上显然需要更多的勇气和魄力。当时的汉和正处于业绩表现稳定向上的阶段，面对短期迅速扩张的机会，罗晓春选择修改产品设计，将原先的老产品全部封闭，在行业内率先发行三年锁定期产品，同时仍然不收取固定管理费，但提取25%的业绩报酬(业内普遍的业绩报酬为20%)。
在罗晓春看来，对于客户来说，选择专业、负责任的私募基金管理人远远比纠结锁定期的长短更加重要。
2018年，在被外界俗称为私募界奥斯卡奖的中国私募金牛奖颁奖典礼上，汉和的名字首次出现在了“三年期股票策略管理公司奖”的名单上;2019年，在第十届私募金牛奖的评选中，汉和再次拿下“五年期股票策略管理公司奖”的金牛奖杯，同时出现的还有业内久负盛名诸多老牌私募。
在三年、五年的维度里，通过严格的考核而连续加冕业界顶级奖项，对于汉和资本来说，这无疑是对他们过去五年，执着的品格和出色的业绩最好的注脚。
那么接下来的五年、十年、甚至更长时间，汉和还能复制过去的业绩吗?我们无法预测未来，是因为在投资的道路上充满了各种各样的不确定性。但是，汉和在精选个股，并且只寻找长期资金，以匹配自己所需要进行的长期投资的做法，无疑是私募中一个个性鲜明的存在。
02
基金经理说
▼巨额的利润，较低的风险，都需要耐心。如果我们天天盯着K线图，试图每天、每个月、每个季度都能跑赢市场和我们的竞争对手，那么我们就不可能做出富有远见且能够获取长期回报最大化的投资决策。
▼无波动的高收益并不存在。但是，近乎无风险的高收益是存在的。当然，这需要两个前提——坚守长期投资，以及忍受期间的波动。
▼汉和的核心投资逻辑，是通过超长期的持有上市公司的股票，获益于上市公司自身的成长。
▼以三年甚至更长维度来投资中国资本市场的胜率远高于短期投资。汉和相信，坚持做长期来看是正确的事情，虽然短期可能会有压力甚至阻碍，但长期的结果一定是最优的。
▼投资权益类资产的本质是一个概率的结果。价值规律的客观性决定了资产价格必然围绕价值上下波动，这是一个既不能被创造也不能被消灭，且必然发挥其作用的自然规律。
▼因此，在投资的漫漫征途中，如果汉和在某个时间段的短期业绩表现非常好，这可能单纯只是因为运气好;而某个时间段如果业绩乏善可陈，也可能只是短期运气不佳。从长期来看，所有非实力因素的扰动都会被时间熨平。
▼长期来看，凡是具备持续增长能力，为股东不断创造价值的公司，即使会受到一些短期因素的影响和扰动，长期股价也一定会随着价值的不断兑现而持续上升。
▼回溯历史，无论是最初荷兰的郁金香泡沫，还是英国南海股票泡沫，乃至美国的大萧条时期，互联网泡沫，次贷危机等等。每一次都是群体非理性在不同背景之下的演绎。投资是反人性的。这意味着一个成功的投资者，必须具备独立人格，独立思考能力，能够有足够的勇气对抗大趋势，并根据自己的想法做出行动。
▼比传统的概率论，混沌系统更符合真实世界的运行规律，在预测长期时，定性也比定量更准确也更有效，这就是我们经常说的“投资时模糊的正确大于精确的错误”。
▼对于上市公司而言，决定历史经营业绩持续性的关键在于：他们的商业模式是否具备可持续的护城河;产品迭代的能力能否跟得上时代的发展;公司的根基能否继续抵御宏观经济以及新进入者的冲击;他们的价值观能否为企业的长远发展保驾护航等等。
▼经济增速有快有慢，宏观经济上行时，各行各业不断涌现的优质企业推动着整体经济水平昂扬向上，同时也为价值投资者提供了充分的供给;宏观经济下行时，资本市场整体通常也会呈现出低迷和悲观，被低估错杀的优质企业也会成为价值投资者的选择。
▼价值投资的一般性不在于其看起来 简单易懂、理解起来不需要什么门槛，而是在于这一看似朴素的理论，是无关于宏观、国度、行业、个体等各个方面普适性的真理。
▼每个人一生中需要做无数次的选择，小到吃什么晚饭、穿什么衣服，大到读什么学校、做什么工作。而当我们做决定的时候，常会发现的一个现象，短期和长期之间总是难以平衡，甚至很多时候短期和长期的利益是相互冲突的，事实上每做一个决定都是在短期与长期之间的选择。
▼投资的世界时刻都在变化，认识和适应它的真实本质，不断地挑战和主动地修正能力圈，才是我们前行唯一可靠的凭借。
▼根据汉和的研究流程，所有研究员每天必须在盘前梳理完毕所有潜在影响行业和标的的公告、新闻等公开信息，并分析以上信息对特定标的乃至行业价值变化的影响，最后，在我们的研究框架内得出合理的投资 结论。持有过程中，如果所跟踪标的涨跌出现了偏离行业或指数的情况，研究员也会及时跟进，分析偏离走势的原因，并持续思考这些导致短期股价波动的因素对于投资逻辑的影响。周而复始，我们对企业长期价值的理解将会越来越深刻。
▼选出好的公司只是第一步，真正难的是坚持到价值兑现，很多投资者即使选到了大牛股也没有赚到钱。商业模式再好的公司也会出现一两个季度甚至一两年比较差的情况，这是正常的商业周期。遇到股价波动，最重要的是判断企业价值是否发生变化，只要企业未来价值提升的逻辑不变，短期的波动最终不会影响长期的结果。
▼A 股存在时间并不长，但也经历了几轮牛熊转换。中国资本市场的诸多变数之下，大部分人的投资结果并不尽如人意。我们认为，原因在于，投资者过于在意短期市场的变化起伏，而忽视了其背后的 深层原因。比起试图抓住短期市场的波动，我们更多精力应该放在资本市场不变的东西上。
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