【人物】晨兴资本刘芹:对抗经济逆行周期靠什么?

好买说:刘芹认为,在此前资本泡沫期,创投领域涌入太多钱后必然带来资本效率的下降。但随着经济逆行周期的到来,晨兴的“精选”策略对市场调整的适应性越来越强。坚持创业者精神与价值投资,晨兴会继续陪伴创业者,一起点亮未来。

晨兴资本最典型的打法是采用“精选”策略,因为业绩突出,刘芹被冠以“狙击手”称号。

资本泡沫期的坚持

刘芹向坦言:“过去几年,当外部创业和融资环境突然发生重大变化时,晨兴资本的‘精选’打法有些难以适应市场,甚至跟当时的市场大势背道而驰,作为投资人的我们其实挺痛苦。”在资本泡沫中,很多基金在大手笔买赛道、高价抢项目,而晨兴资本在基金规模有限又采用‘精选’策略时,找到理想的投资对象变得更加困难。

尤其在2016年资本泡沫最严重、创业公司烧钱扩张最疯狂时,晨兴资本的一些被投企业直接在惨烈的竞争中被对手击垮,还有一些被投企业也因不擅长激进扩张获取市场份额而难以崭露头角。

比如,在资本激烈角逐的出行领域,刘芹投资的公司包含易到用车和大黄蜂打车两家公司,大黄蜂当初的劲敌分别是拿到腾讯资金的滴滴和拿到阿里投资的快的,尽管大黄蜂市场份额一度成为上海市场NO.1,但最终在滴滴和快的的竞标中被快的合并,后又被滴滴纳入旗下。另外一家出行公司易到用车是刘芹在2011年投资的,成立时间早于滴滴和快的一年,是行业内最早地系统化打出互联网共享经济概念的公司,但随着快的和滴滴的疯狂补贴,资本有限的易到用车逐渐丧失优势地位。

在2016创新中国秋季峰会上,刘芹有提到出行领域的资本角逐:“过去几年,滴滴、快的吸引了至少100亿美金的融资,这是什么概念?差不多接近了我从业十几年投资生涯当中所看到的VC行业的投资总量。但是投入了这么多钱,带来的是资本效率的下降。创业也是一样的,没有差异化的同质化竞争,必然代表着投资回报的减少。

在刘芹看来,同样做分享经济模式的小猪短租就显得无比幸运,“因为市场一度不看好这个模式,所以他有足够长的时间慢慢长大。” 晨兴资本在2012年时成为小猪短租的最早投资人,此后,晨兴又连续参与了公司所有的五轮融资。2017年年初时,刘芹算了一笔账后发现,跟竞争对手相比,小猪短租的资金使用效率相当高,烧钱数量极其有限,市场占有率又高。

“精选”策略能穿越经济逆行周期

面对市场的非理性竞争,刘芹也极其担心,后来发现,到了2017年,市场开始有所收敛,2018年时,市场的趋势开始逆转。他全面梳理被投企业后发现,当市场不再盲目烧钱,而是拼产品、技术创新时,晨兴资本的很多被投企业的价值开始凸显出来。

在精选项目中,刘芹会继续精选几个案子,做超级天使投资,比如投资了小米、快手、秒拍、小猪短租和大搜车等公司,每家给予数十万到数百万美金不等的投资。“我们属于水面下的小天使,一年不做多,就做几个,会对项目比较挑。”刘芹告诉《创业邦》,“这些公司有一个共同特色:都不是靠砸钱做起来的,在早期都经历过起起伏伏,并最终成长起来。”

通过这次市场周期的波动,我们发现晨兴资本的‘精选’策略能穿越经济逆行周期。这种信心来自我们被投企业能够穿越周期的生存能力,以及坚持长期价值创造获得市场认可的反馈。比较幸运的是,我们未被市场冲垮。”逆行周期中的刘芹反而越来越从容。

复盘过去十年,刘芹用两个词概括晨兴资本差异化的投资策略:创业者精神和价值投资。所谓“创业者精神”,是指晨兴像创业者一样,做战略的制定者而非跟随者,有自己的理想和初心;所谓“价值投资”,是指从时间维度判断一家公司的价值,即把一家创业公司放到十年、二十年的时间纬度判断其内在价值,衡量其能否穿越逆行周期的考验。“我们相信,一个基金品牌的差异性是能被创业者所感知并相互吸引的。

一路创业打拼过来的刘芹意识到陪伴的重要性,他们将Slogan定义为“Morningside,on YOUR side”,更强调陪伴的价值。刘芹将以后每年年会的主题定义为“Light”,他希望能陪伴更多在黑暗中摸索的孤独创业者,一起点亮未来。

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