如果要问券商策略分析师中,哪盏明灯值得关注?
“张忆东”这个名字可能会是很多人的答案。
2011年3月,张忆东发表名为《敦刻尔克大撤退》的研报,质疑当时“新周期开启”的主流观点,提示通胀和资金价格走高的系统性风险。
2011年三季度,张忆东发表名为《螺蛳壳里做道场》的研报,判断未来两三年都是“经济不死不活,股市不死不活”。
2012、2013年果然被其言中。
2016年,张忆东转向全球市场研究,当年一再看多港股。其观点在2017年被市场行情验证。
当然,世上不存在能一直准确预测市场的“神人”。但是张忆东言论客观中立,敢叫板市场主流观点。而且其经历过全球股市多轮周期、判断对A股、港股的几段大趋势。
单凭以上这两点,张忆东的观点就有持续跟踪的价值。
如今A股又来到了一个不上不下的位置,国内外投资环境错综复杂,张忆东如何看待未来的行情呢?以下整理了2019年以来张忆东的主要观点。
中美贸易谈判主导市场短期行情
8月初,特朗普的关税威胁再次让中美贸易谈判陷入僵局,这种情况5月初也出现过一次。
5月初,中美贸易谈判出现波折后,张忆东对不同情形进行预测,并推演了A股可能的走势。其判断被随后行情所证实。
目前的情况再次套用张忆东当时的预测也十分合适:
情形一:中美谈判继续进行,但未能达成协议,美方加征关税。此情形下,中美股市有望重演去年国庆节之后全球共振调整的一幕,美股大跌后,恰是中美达成协议的契机,中国股市将演绎人性对政策预期的变化:
1、短期市场急跌、深跌之后,会随着中方代表团访美而有望反抽;
2、一旦没有达成协议而美方加征关税,则调整压力将继续释放。其中,美股的波动性将加大,与中国股市形成共振调整。
3、如果美方加征关税之后,中方将坚定地做自己该做的事儿,那么,行情将进入盘整期,或者说,政策预期的波动期。此时,投资者对基本面预期的分歧将加大,担心外部压力对宏观基本面的影响,而增加对国内政策的信心。
4、行情调整后将大分化,核心资产砸出“黄金坑”之后将走强。
情形二:中美谈判如期举行并达成协议,那么,市场将大幅反弹,但之后又回归基本面逻辑。
未来仍是核心资产的牛市
关于风格切换,市场存在巨大分歧。中报季由于创业板业绩有所反弹,近期成长股表现更优,但张忆东仍然认为核心资产的行情还未走到头。张忆东给出了四个理由:
一、确定性业绩基础上的“便宜是硬道理”:
1、中国经济周期性下行叠加中美博弈,中国各领域加速结构分化,部分核心资产有望强化赢家通吃的大趋势。
2、具备全球配置及长期配置吸引力的核心资产明显增多。
二、大国博弈背景下的投资突围之道:
中美博弈的长期化,中国继续对外开放是正确应对之道,中国企业开始全球布局新阶段,消费与创新是转型的必然选择。
三、把握中国金融体系重构的战略机遇期。
四、重视微观、淡化宏观,核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势。
2019年是新牛市的起点
今年行情虽一波三折,但张忆东始终认为“2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点”。
张忆东预测今年A股会是“N型走势、一波三折”。其提示了三个影响市场行情的大变数:
一、中美经贸关系“战”还是“和”?贸易战的长期趋势现在难下断言。
二、中国经济政策,“放水刺激”还是“忍痛改革”?
三、美国股市趋势,中短期“调整”还是“强势”?
这三大变数或许会带来市场的波折,但张忆东认定牛市行情已开始孕育:
一、宏观环境:由高速增长转向高质量发展阶段。中国过去40年的高速增长得益于人口红利、融入全球经济、顺应了经济发展大趋势的关键市场化改革。内外条件变化推动中国新一轮以“知识产权保护为内核”的对外开放,推动经济增长模式转变。
二、制度环境:新一轮对外开放、市场化改革,有利于科技创新驱动经济发展。参考80年代里根新政,新一轮改革有助于中国经济转向高质量发展、波动收敛。金融体系重构,资本市场的重要性将显著提升。
三、盈利趋势:赢家通吃、创新致胜、走向全球。中国市场化政策举措推进,确立核心资产竞争力进一步提升的大趋势,2019年中报将凸显市场化红利。
四、股市环境:资本市场投资者结构重建和规则重建。
2019年确实有很多变数,但把握住大趋势才能看穿市场波动、抓住更具确定性的投资机会。张忆东的观点或许能帮投资者驱散笼罩在市场上方的迷雾,让投资者看清方向与趋势。
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