【人物】淡水泉赵军:现在不需要寻找“避风港”,而要敢于承担波动

好买说:赵军认为,短期事件可能极大地影响股价,但并不是决定企业长期价值的主导性因素,股票价格最终是要体现企业价值。当前市场环境下,不需要寻找“避风港”,而应积极布局具备长期确定性的公司。利用情绪引发的市场下跌,持续优化投资组合。去年下半年以来中国政策面的明显改善对当前A股依然是重大支撑,未来也将是影响市场的重大变量。

4月底,A股一反年初以来的急涨态势转头向下。随后受国内宏观经济走弱、中美贸易争端再起等不利因素影响,5月份A股陷入持续调整的“泥淖”。

行情走势纠结,市场情绪也陷入低潮期。是走是留?投资者面临艰难抉择。面对市场持续震荡,素以逆向投资著称的淡水泉掌门人赵军,再度发声,“现在不是寻找‘避风港’的时候”,而是要敢于承担市场市场短期波动,积极布局具备长期确定性的公司。以期当情绪钟摆再次转向的时候,谋求实现投资组合的最大化受益。

现在不是寻找“避风港”的时候

过去的5月份,中美贸易摩擦再度升级,一些中国公司被美国政府列入出口管制“实体名单”,贸易摩擦从加征关税演进到科技封锁。在这种背景下,悲观情绪再次主导A股市场,避险策略成为很多人的选择。

当前市场的主要问题是:在中美贸易摩擦带来的不确定性情况下,如何平衡风险与机会。淡水泉思考这一问题的出发点是:正视短期不确定性的存在,我们没有能力预测其演化路径及结果,但我们认为,风险和机会是事物的两面,正是从短期不确定性中,我们看到了很多层面的长期确定性。首先,贸易摩擦的背景下,加速形成自主可控的产业链将成为很多产业要思考的问题。其次,具有核心技术的企业将获得更多关注,其价值将得到市场重估。

中美博弈已经不是一个新问题。与去年下半年相比,这一事件已经历了很长的消化过程,给市场带来的冲击是减少的。我们在投资中始终贯彻的一个信条是:我们买的是企业的长期价值,股票价格是为此付出的成本。短期事件可能极大地影响股价(如贸易摩擦升级影响市场情绪,经济下行影响企业短期业绩),但并不是决定企业长期价值的主导性因素。股票价格最终是要体现企业价值,当前市场股票价格与价值出现偏离的状况,为我们提供了明确的行动方案:加大力度挖掘未来3年内基本面有上台阶潜力的企业,积极布局具备长期确定性的公司,规避那些受贸易摩擦直接影响的公司。在当前市场环境下,我们认为,不需要寻找“避风港”。

承担短期波动,坚定布局未来

对比过去四年间A股市场上各类资产的表现,我们看到表现最好的是一小部分白马龙头股,食品饮料板块连续四年成为年度行业收益率的冠军。淡水泉在2015年至2017年底采取了高品质投资的策略,并取得良好回报。2018年以来,抱团白马龙头的风格很大程度还在市场中延续,而我们基于对未来的判断,开始布局优秀的成长类资产。这一过程中,一些中长期投资人的收益受到侵蚀,一些特殊时点申购进来的投资人目前业绩回报也不理想。

尽管,我们坚持的逆向策略与过去一段时间以来的市场风格形成了“错配”。但是,现在我们有理由对组合保持更强的信心。第一,成长类资产在今年前几个月的市场反弹中的出色表现证明,具有基本面潜力的企业,市场将给予重新定价,而不是一味抛弃。第二,尽管当前市场面临贸易摩擦的不确定性,但是政策面的持续支持会起到重要对冲。 去年下半年以来中国政策面的明显改善对当前A股依然是重大支撑,未来也将是影响市场的重大变量。

目前,淡水泉依然处在布局过程之中,还未到评判布局结果的时候。我们不担心市场短期下跌,我们要做的就是提高决策质量,利用情绪引发的市场下跌,持续优化组合。我们始终不认为,A股市场将一直由单一风格主导。如果说现在我们有什么担心的话,那就是,当情绪钟摆再次转向的时候,我们的组合能否最大化的受益。

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