市场总是一波三折的，悲观大跌的2018年是，行情转牛的2019年也是。

然而不论如何A股如何涨跌起伏，总会有一些人在做自己认为正确的事，坚持自己的投资“功守道”，睿璞蔡海洪或许就是其中一个。

2018年全年沪深300指数下跌25.31%，创业板指数下跌28.65%，公募基金股票型基金平均收益率是-24.5%。在此大跌环境下，睿璞还是取得了不错的正收益。

2019年，A股呈现强劲上升势头，市场“修复”之快超乎想象，就在很多机构和个人感叹追不上时，睿璞成功地吃到了这一轮反弹，截止3月中旬，睿璞的旗舰产品就已达到两位数的收益，多个产品的累计净值也已接近前期高点。

变化的是市场，不变的是一贯的投资方法和纪律。在蔡海洪看来，睿璞长期以来一直坚持的只有两点：一部分的精力投放在“择大时”，追求方向判断正确;而大部分的精力投身于“选个股”，追求高度确定性，从而穿越牛熊。

在“对”的时间点做“对”的事

“在宏观上追求模糊的准确性，大体方向对就可以了。”

2017年底，蔡海洪就已经意识到蓝筹股受到过度追捧，投资者普遍对宏观偏乐观。在他看来，乐观情绪是投资的敌人，正如巴菲特在1979年给《福布斯》写的文章所言：“你要为股市中的快乐共识付出高价。”于是选择提前做了调整，尽量去了“人少的地方”，即合理避开市场公认的热门股，避免“踩踏”风险;又坚持一贯的逆向选择，提前布局一些少有人触及的领域。

而到了2018年第四季度的时候，蔡海洪认为：“市场弥漫着怀疑和失望的情绪，而这种情绪让股票的价格下跌到足够吸引人的价位。”在投资里面，便宜就是硬道理，与历史上底部相似的是“估值很便宜”，只是每次造成便宜的原因不一样。所以基于对市场未来往好的方向发展的考量，睿璞选择了提高仓位。

市场走势很难预测，尤其是2019年以来的强势反弹出乎大部分人的意料。很多投资者都在等市场明显企稳转向后再入市布局，但是受多个复杂变量共同影响的，市场急升“不等人”，所以不论何时，坚守好公司好价格的原则或许是更好的选择。

即使到了2019年3月，市场估值依旧是相对较低的位置。蔡海洪认为，投资者不能只看到经济下行带来泥沙俱下的一面，实际上宏观的政策制定者和微观的企业家都在不断调整，好公司正通过提高经营效率、加大研发和开辟新市场等等方式获得更大份额，长时间的调整或许并不是绝对的坏处，起码可以让我们分辨出好公司和差公司。

追求个股“高确定性”

“如果你无法想象自己能够与某个人共事一生，那么一天也不要与他们共事。”

蔡海洪认为，这句话用在个股选择上也同样精辟。

在股票下跌的时候，需要不断审视的是公司基本面和定价，而不是股价走势图。睿璞在2018年市场最悲观的时候逆势加仓至较高仓位，且重仓已经充分理解了的，拥有好商业模式、强大竞争优势、高安全边际和中长期内生增长潜力的公司。而在行业选择上，睿璞不太在意市场的“审美观”，更多来自他们自己的认知和能力圈。

在波动的市场中，蔡海洪并不会基于短期趋势去做特别的应对，尤其是改变一贯的投资方法和纪律。在他看来，睿璞的优势在于研究并理解一门生意并计算其长期价值，判断市场(或者某个板块)的短期趋势及其持续性并不是一项可持续和可重复的投资策略，而如果一项投资策略不太可能持续有效，那就一分钟也不想在其上花费精力。

“我们厌恶损失，更厌恶因为没有把我们认为正确的事情做到极致而导致的损失;我们渴望收益，更渴望用我们认为最可持续的方式获取的收益。”

永远知道自己在做什么

在大多数市场参与者正在热烈地讨论市场时，蔡海洪的主要工作仍是不断的阅读、调研、思考，不断加深对所持有公司业务的理解，不断检视公司的投资逻辑和定价，并努力拓展能力圈，优化投资组合的风险收益比。

不用去判断指数变化，也没人能预测市场的顶底涨跌，寻找最具确定性和性价比的投资标的，才是能真正能把握住的赚钱机会。

“蝉噪林逾静，鸟鸣山更幽”，无论市场处于何种状态，蔡海洪都认为，最重要的是知道自己正在做什么。

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