从年初经历了两个多月的暴涨后，A股的疯狂引起了监管部门的注意。于是我们看到，前段时间监管部门对配资行为的大检查。有2015年配资加杠杆导致的疯牛行情教训，监管不希望历史重演，因为杠杆带来的损失太大。我们以一个计算题来初步感受下杠杆的威力。
某分级基金优先：劣后=3:1，优先级报价是年化3%，当年底层资产亏损2%，请问劣后收益如何?
A.-6% B.-9% C.-11% D.-17%
正确答案是D。
什么?!你有没有很吃惊，直觉上好像应该是-6%嘛。
如上图解析，优先3份，劣后1份的情况下，劣后首先要承受整个盘子4份的亏损就是-8%，然后还要支付优先的成本-9%，因此整体劣后亏损达到17%。这和我们直觉上的-6%相去甚远。
当然了，只要底层收益稍稍超越3%，比如5%，劣后的收益就会达到11%。
底层收益相差7%，劣后收益可以相差28%，4倍。这么刺激，都是因为杠杆。做劣后，需要强大的心脏，或者需要在充分研究、充分的盘感、充分信息的基础上，对底层资产上涨充满确定。
这两年不论实体还是金融，监管部门都在努力去杠杆。为何如此关注杠杆?因为它的威力太大，一旦用不好，危害也很大。不如我们也从不同主体出发，见识下杠杆的厉害。
1
配资：股市加杠杆
这不仅让我们想到2015年被舆论顶上风口，每到牛市就被人重新提起的配资。我们以9:1来计算一下，股市下跌10%，优先就保不住了!若不幸遇到去年的年景，优先也要赔进去11%了。
2
企业负债：实体加杠杆
为什么股东愿意负债发展呢?因为股东拿到的是劣后收益。负债率50%的时候，企业利润率达到15%，股东利润率可以达到25%;而负债率80%的时候，企业利润率达到15%，股东利润率可以达到55%。杠杆一小步，收益一大步。
3
去杠杆的痛苦
去杠杆的过程就是相反。杠杆加的有多厉害，去杠杆的过程就有多痛苦。
下图反映的情景是：企业利润率维持15%不变，第一到三年资产负债率维持80%的高位，然后用2年的时间将资产负债率压缩到50%。
我们可以看到前三年企业实现了跨越式发展，总资产规模从5亿增长到12亿，三年总资产就翻倍了。但是如果要2年内将资产负债率降到50%，也就是将负债从9.6亿降到4亿，要支付5.6亿的现金，而且资产规模会不增反降，走回头路。
而这还是在企业利润率维持15%不变的情况下，特别重要的是没有考虑如何支付5.6亿降杠杆资金，要知道前三年跨越式发展也不过赚了1.4亿而已，到第五年一共也就赚了3亿。凉凉。
经测算，在这种匀速降杠杆的理论条件下，只有将降杠杆的时间拖长到4年，才能让企业在资产稳步增长的情况下完成降杠杆。当然，这还是在企业利润率15%不变的情况下。
所以，由奢入俭难，杠杆易升不易降。这也是为什么监管部门这几年着力去杠杆的原因，因为等到积累的更多时，更难去。
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