A股牛气冲天!现在买哪些基金合适?

好买说:假如牛市延续,它通常会表现比较可观;而假如遭遇长期调整,又不会亏得很惨亦或者未来有不错反弹力?那该如何投资呢?巴菲特说过:成功的投资需要时间和耐心。同时,我们选取了几家优质的私募,来进行风格和策略分析,给你一些参考。

下跌的时候不敢买,上涨的时候不敢追。当大盘拔地而起、从年初的2440点一跃穿过3000点扶摇直上之时,老韭菜一脸茫然,踏空者捶胸顿足,“我等回调,等回调,回调了我一定买。”

听到召唤的A股,选择在上周五妇女节那天送来“大礼”:沪指大跌4.4%,跌破3000点关口。不过,它并没有停留太久,随后在周一(3月11日)再度翻红。尽管如此,对于连续两个月极速上攻、马不停蹄的A股来说,这样突如其来的大跌还是让人心有余悸:如果此时买入,假设后续走低,那不就高位站岗了吗?而如果不进场,哪怕后续只是小涨,都感觉少赚几个亿,况且还会和那些买入的人财富差距会越来越大,想想不甘心不服气。

那站在当前时点,我们该怎么投资呢?什么样的投资方式可以让踏空者牛市不焦虑,而万一调整的话,又不会恐慌呢?很简单,选一只中长期业绩不错的私募基金。毕竟,私募相对比较灵活,注重回撤控制,追求绝对收益。如果私募能有较长期的不错业绩,比如三年以上的,通常都经过市场震荡考验,相对值得信赖。

那站在当前,具体有哪些私募管理人值得关注呢?从过往看,假如牛市延续,它通常会表现比较可观;而假如遭遇长期调整,又不会亏得很惨亦或者未来有不错反弹力的?我们选取了几家优质的私募,睿璞、汉和、泰旸和拾贝等来进行风格和策略分析,给你一些参考。

睿璞投资

个股精选,注重安全边际

风格特征:睿璞投资第一支产品成立于2015年12月,目前已有三年多的历史业绩。2016-2018年连续三年的年度业绩在同类中排名非常靠前,即使在泥沙俱下、狂跌不止的2018年,正收益股票私募寥寥无几,而睿璞还取得和非标固收相当的收益水平。除了拥有较强的收益获取能力,截至2019年3月1日,观察其净值曲线会发现,睿璞较早的产品成立至今的最大回撤还没有超过13%,抗跌性也较强。它怎么做到的?

策略和方法:睿璞的长期收益主要来自企业成长。其投资决策并不基于指数的表现和对指数判断,只是自下而上把每一门生意和每一只个股研究清楚,同时尽量剔除宏观经济波动或者不可持续的行业周期因素对企业经营的影响,从商业模式、商业周期和市场预期三个维度来评估企业价值。如果公司股价已经有较高的安全边际,睿璞就敢于买入并持有其股票,只要这样的股票体量和数量足够,它们的组合就会拥有不低的仓位。这意味着睿璞产品受市场趋势和宏观经济波动影响较弱。

在践行价值投资时,睿璞遵循两个重要原则:能力圈和安全边际,配合逆向投资的策略。在个股选择上,它们有着严苛的标准:1、把股票看成企业的一部分,而不是筹码,不参与市场博弈和追逐短期热点。睿璞会思考一个问题:假设我们把公司全部收购下来,我们愿意不愿意出这个价格,或者假设股票停市的时候,我们还愿意不愿意买。2、睿璞长期专注某些行业,只选择可以理解的公司,它要求重仓的公司都有3年以上长期研究。3、寻找“暂时遇上麻烦的优质企业”,这样可以同时获得好企业和好价格。

行业上专注,坚守能力圈,个股上追求深度价值,这是睿璞创造可持续收益的根源。而逆向投资,强调安全边际,个股价格不跌到位不会轻易重仓,这某种程度上又帮助睿璞降低了下行风险。

汉和资本

超长期价值投资,大概率非对称

风格特征:汉和自2013年开始发行产品以来,都是高仓位运作,这主要是因为汉和能够找到符合其投资理念和投资要求的标的。汉和不做短期趋势判断,其关注的更多是否有符合其股逻辑的在未来三年表现出色的公司,其风格是精选个股、左侧进入、长期持有,重仓股年换手率不到1倍。从汉和成立较早的产品看,在经历回撤后,其净值曲线不断创新高的能力很强。2月底,在和投资者沟通中,汉和表示,持有其公司产品超过三年的客户整体都是赚钱的。

策略和方法:大概率非对称是汉和从成立以来始终践行的方法论。简单而言,就是它希望能找到具有这样特点的标的:当判断正确的时候,个股大概率会上涨且涨幅巨大,而当判断错误或者黑天鹅事件发生的时候,它下跌的概率小且跌幅也有限。具备这种特点的投资标的构建成一个组合之后,随着时间的拉长,无论短期影响股市的因素如何演化,最终大概率会发挥作用。组合运行的时间越长,大概率最终变成高胜率。如此,既能持续获取长期较高的收益,同时还可以在长期中规避资本遭到永久性巨大损失的风险。

支撑“大概率非对称”方法论的背后,是汉和始终坚持的投资理念——超长期价值投资。所谓超长期,也并不意味着永久等待。汉和对标的的要求不仅仅是内在价值的单一维度,同时也希望投资标的的价值可以在不久的将来兑现出。如果一个标的,汉和无法确信在不久的将来它的内在价值可以逐步兑现或者说兑现的期限过长,那它就不会轻易进行布局。

那么,什么才是汉和理解的价值呢?在汉和看来,价值不是静态的僵化的,以PB或者PE的高低为标准,而是在充分理解了整个上市公司的商业模式之后,针对其应该拥有的市值的描述。具体来说就是把上市公司真正当作一门生意,考虑围绕其价值的方方面面。在通盘考虑了这门生意的业务模式,竞争格局,发展前景,管理层意愿等等之后得出整个上市公司应该拥有的市值,再来和现有的市值进行比较。

在坚持超长期价值投资理念的过程中,汉和逐渐壮大,业绩也不断印证了其投资理念和方法论的有效性。

汉和不收取任何固定管理费,公司所有收入均来自为客户创造的收益分成。对于资金充裕且短期没有急用,可以接受三年封闭期追求长期高回报的投资者来说,汉和是不错的私募投资标的选择。

泰旸投资

价值成长风格,重点挖掘TMT和大消费

风格特征:泰旸是超级蓝筹、行业龙头的忠实拥趸,与外资的关注点有几分类似。泰旸注重企业的成长性同时又十分看重现金流。 泰旸资产的持仓组合是一个金字塔形的结构,最好的几只股票会占很大的权重,10%比例的重仓股可能有3到5只,其它的就会比较分散些。对于基金经理刘天君来说,他不会买只股票就只买1%,如果决定买哪只股票,他基本会买到三个点以上。

策略和方法:投资上,刘天君是个“图省事”的人,他厌恶A股的博弈氛围,不参与主题投资,可以持有一只股票十多年。泰旸一直坚持长期价值投资理念,强调“买公司而不是炒股票”,因此在个股选择上比较注重,重点选择低估值、高成长的价值成长股进行中长线投资,通过公司盈利的稳定增长获取长期收益,也就是“大白马”。泰旸重点挖掘TMT和大消费领域优质成长股的长期投资机会,关注个股的成长空间和安全边际。在自己熟悉的领域中,刘天君会用中长期的视角看待一个企业是否值得购买同时参与低估个股的均值回复波段操作。

对于个股精选型私募来说,调研质量决定信息价值。刘天君会从公司客户、上下游关联企业、竞争对手、其它基金经理看法等多维度考察、验证和发现企业的经营情况。刘天君是个细节控,比如他会从一些工厂技术细节上发现财务报表上看不出来的东西。他认为好的研究员必须要好的侦探一样,严密细致,因为真相往往隐藏在无数个细节中。

作为一家年轻的私募管理人,泰旸资产在投研配置上人数不多、比较精干,目前仍在招兵买马,短期还不能和大型私募相比。而一个人的时间精力都是有限的,出色的业绩在于在能力圈范围之内的精耕细作。

刘天君强调在研究上要“少而精”,他认为要把精力投入到最有价值的地方,择其优者而从之,比如行业的龙头和主要参与者等,在这些股票身上加大研究的深度和力度。

拾贝投资

风格均衡,长期超额收益明显

风格特征:拾贝投资风格相对均衡,没有市值偏好,没有板块偏好,多行业覆盖,收益来源多元。从拾贝产品的过往表现看,其长期相对超额收益明显,同等收益情况下波动率小于指数,适合持有期1.5-2年以上,做相对长期的底仓配置,不用太多主动择时的投资者。

策略和方法:拾贝投资的投资策略主要是“宏观定仓位中枢,精选个股”。其根植于社会经济发展脉络,从宏观角度独立分析经济的发展变化趋势,每双周/每月出具宏观经济分析报告,并在投资投研例会中报告,自上而下进行仓位中枢判断。同时,拾贝会自下而上依靠定量与定性相结合的方法,精选个股。定性分析重点包括:产业前景(宏观经济分析、行业前景分析)、公司发展战略、法人治理结构、公司核心竞争力等方面。定量的方法重点包括:分析相关的财务指标和市场指标,主要研究公司成长能力、盈利能力、偿债能力、估值水平等方面,确定公司的财务健康状况和估值是否合理。在个股上,拾贝特别成长性和估值的匹配,PEG法是常用的方法,用来判断一家公司在未来两至三年内有没有清晰可见的增长路线,市盈率是否可以降到能够被接受的水平。

结语

投资就像索罗斯所说:身在市场,你就得准备忍受痛苦。去年在大盘不断下跌中,因为恐慌,很多投资者不敢入市。如今,A股的上涨猝不及防,不少人又在“等等再等等”中不断错失机遇。精准的择时,很少有人能做到,因此投资更像巴菲特说的:成功的投资需要时间和耐心。在正确的道路上懂得坚持的人,运气总不会太差。

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风险提示:投资有风险。相关数据仅供参考,不构成投资建议。投资人请详阅基金合同和基金招募说明书,确认您自觉履行投资人的各项义务,并自行承担投资风险。

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