杠杆配资出现私募追捧 A股底部真到了?

好买说:当前市场行情不佳,面对可观收益,高杠杆配资业务重现。有私募表示客户有高杠杆需求,并且伴随着券商8月份业绩不佳,面对收益而选择顶压开展高杠杆业务。

近日有媒体报道称,在市场波动不断、抄底机会涌现时,个别中小券商利用监管“灰色地带”,暗自向私募机构或个人大客户提供高杠杆股票配资业务,最高杠杆比例达1∶4。事实是否真的如此?

一位知情人士在接受记者采访时表示:“去年都是大券商在操作,后来因为监管风险,今年大券商已经不做了。但是如今很多中小券商都在通过‘收益互换’方式操作。”

该人士还表示:“如今被曝光了,监管可能很快会查到,估计后期操作难度会加大。”

但也有业内人士分析称,配资业务一直以各种形式存在于资本市场,根本无法禁止,此时出现违规杠杆配资,主要原因可能是预期大盘底部越来越近。因为A股见底是卖配资的最佳卖点,所以此时杠杆配资死灰复燃似乎有一定道理。

1∶4高杠杆在小券商中很流行

从以上采访可以看到,在市场见底、抄底机会来临之际,高杠杆配资业务“死灰复燃”。某券商业务员告诉记者:“很多小券商是在用自有资金操作高杠杆配资,其实也是为了缓解他们自身的考核压力。”

那么,小券商具体是如何通过“收益互换”来突破杠杆比例的?记者调查发现,理论上讲,券商可以拿浮动收益换固定收益,而客户可以拿固定收益换浮动收益。这里的客户一般是个人大客户或者私募机构。

举例来看,如果一家私募客户要用1亿元资金做投资,其有意要参与1∶4高杠杆配资,那么,私募只需要交2000万元至2500万元的保证金就可以操作。高杠杆之下,小券商会用自有资金或其他方式再提供给私募6000万元,私募投资就可以启动了。

至于收益如何分成?有知情人士告诉记者:“券商自己出了6000万元资金,这些资金的浮动利率券商会主动舍弃掉,但会按照最初商议好的,收取7%-8%的固定收益,其余浮动收益归私募所有。”

为什么私募和小券商都爱冒险?直接原因是赚得多。根据以上案例,券商给予的6000万元只收取固定收益,但实质上私募出资仅2000万元,而拿的是8000万元资金做投资盘。如果收益率达到10%,相当于赚了800万元,这相对于私募本金2000万元而言,赚了不止10%,而是40%,再扣掉券商约定的固定收益7%,那么私募实际收益率为33%,所以1∶4的高杠杆对私募的诱惑力依然很大。

分析人士还指出,在资管新规出台之前,私募和券商最高可以做到1∶9的杠杆,由于“收益互换”没有通过资管产品,属于监管“灰色地带”。如今在资管新规下,大券商会做到1∶2的杠杆,但是理论上,依然可以做到1∶7或1∶9的杠杆配资,不过大券商对监管政策有所忌惮。而小券商在市场行情不好的情况下,铤而走险,因为收益可观。

收益高是主要诱惑力

但是知情人士也强调,除了约定好固定收益比例,券商和私募还会约定好补仓线,8000万元的盘子一般平仓线不会低于八成(即最多亏损20%)。对于券商来说,在当前行情下,基本上可以拿到一个点或两个点的收益,这在震荡市下,收益已经算不错了。

那么,为什么私募基金也会不顾监管风险来做高杠杆配资?一位私募人士在接受记者采访时表示:“虽然有监管风险,但是客户是有高杠杆需求的,赌性人皆有之,一旦有券商敢于提供杠杆,私募就有操作动力。”据悉,量化私募和做股票涨停板的都通过这种灰色的高杠杆操作获利。

为何小券商会顶着监管压力,私下开展高杠杆业务?其实从近期券商8月份业绩可以窥知一二。

Wind数据显示,8月份32家上市券商合计实现(母公司数据,下同)营业收入79.4亿元,实现净利润13.64亿元,分别较7月份下滑52.1%和80%。其中,仅东方证券(8.880, 0.00, 0.00%)的营业收入实现环比增长:实现营收1.32亿元,环比骤增311.58%。

净利润方面,仅东方证券和南京证券(9.190, 0.00, 0.00%)两家券商实现环比增长,分别实现净利润5180.1万元和1536.9万元,环比分别增长136.99%和81.53%。其余券商的营收和净利润均出现环比下滑,营收下滑幅度在2%-249.4%之间,净利润下滑幅度在35.5%-190.19%之间。

在已披露8月份数据的55家券商中,当月亏损的券商数量达到18家。在净利润环增速度可比的30家券商中,多达27家券商的月度利润出现下滑,占比达到九成。

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