2月
市场表现
1. 月度主要数据表现
数据来源：东方财富choice；截止2023年2月28日
2. 申万一级行业涨跌幅TOP3
数据来源：东方财富choice；截止2023年2月28日
2月
市场分析
2月国内经济加速复苏。政策面，2月仍然延续1月回暖态势，包括消费、基建和房地产等刺激经济的政策层出不穷。经济面，春节返工后各类商务活动陆续开展。从微观上2月我们行业密集的策略会和调研，就印证搞钱成为今年全中国人的目标。
房地产作为中国经济最重要的火车头，复苏势头亦开始显现。二手房同比数据最先转正并快速拉升，前两个月累计一手房销售面积（剔除了春节错期因素）降幅也开始收敛。
图1：29个城市地铁客运量7天移动平均 (单位:万人)
数据来源：wind，东兴证券研究所
图2：国内航线航空客运量 (单位:万人)
数据来源：wind，西部证券研究所
图3：42个样本城市新房网签套数
数据来源：wind，中信证券研究部
图4：14个样本城市二手房网签套数
数据来源：wind，中信证券研究部
海外看，美国经济韧性十足，导致通胀也超预期的强，十年期美债收益率和美元指数在2月初重拾升势。从最新的数据来看，美国经济房地产和制造业数据已经走弱，但服务业仍然很强，失业率维持低位。这种结构化而非所有行业同时衰退，导致通胀见顶可能比市场预期缓慢。
图5：美债十年期收益率/美元指数
数据来源：wind，东兴证券研究所
图6：美国制造业，服务业PMI
数据来源：wind，丹羿投资
图7：美国新建住房销售
数据来源：wind，中信证券研究部
由于美元走强以及中美地缘关系紧张，2月港股明显弱于A股（一部分也因为11月以来港服涨幅远大于A股）。往后看，国内经济在政策刺激、地产向好、企业信心增强，叠加去年因疫情耽误的正常活动回补等诸多因素推动下，仍会保持复苏态势。
A股在经济向好，流动性宽松的环境下，仍会保持震荡向上态势。港股会复杂些，主要因资金是外资主导——他们进出港股更多受制于美元/人民币汇率、地缘关系等多个因素（就像2月，同样的基本面，外资频繁流出导致港股回调远大于A股）。但看长远些，只要中国经济向好态势不变，美国通胀不会继续恶化（我们亦相信在连续高利率的压制下，美国经济走弱只是时间问题），外资回来仍是今年主要趋势。因此虽然短期港股波动较大，但中期看应与A股保持同步。
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