今年以来，全球金融市场经历了剧烈震荡，2020年疫情后欧美国家采用大规模刺激政策提振了需求，但供应链（国际贸易），劳动力市场，国际地缘政治等因素 限制了供给恢复，导致欧美国家通胀远高于政策目标。全球经济数据 波动幅度较大，安本认为国际宏观环境或步入“高波动时代”。

   01 全球经济预测：预计 2023 年上半年将出现全球经济衰退

安本预测全球经济将明年二季度进入衰退, 大概率有55%*。欧洲的经济衰退可能会比较提前，而且程度比美国更严重。

资料来源: 安本; (2022年四季度)
预测仅供意见参考，并不反映潜在表现。预测并无保证，实际事件或结果可能存在重大差异

高通胀和加息对整体经济带来了很大的压力，美联储施行宽松货币政策之前需要看到失业率明显提高及通胀预期得明显降低。美联储这一轮已经加了375个基点， 安本认为至少还会加100个基点*。预计最快明年第四季度有可能开始降息。

   02  美国通胀状况：核心服务通胀上升将使利率在更长时间内保持在高位

安本认为美国总体通胀应该达到顶峰。核心通胀压力较大，但未来将有所释放。

资料来源: 安本; (2022年4季度)
预测仅供意见参考，并不反映潜在表现。预测并无保证，实际事件或结果可能存在重大差异

近几年美国工资在不断的上涨，供给和需求的问题更加严重。尤其是服务业，目前欧美服务业GDP的比重相当大。所以美国短期内综合通胀还会维持在高位，但是核心通胀在慢慢降低。

安本认为核心通胀上升将使各国央行在 2023 年继续收紧货币政策。全球经济发生衰退后，央行需要一段时间才有可能逐渐放松货币政策。  

   03  欧盟可能实行能源配给

欧洲这边，安本预计欧洲经济会提前进入衰退。欧洲之前靠俄罗斯的能源支持生产业，现在问题是能源配给。安本认为间歇性天然气供应可能会导致一定程度的定量配给，未来可能会出现更严重的配给。

   04  高波动下的投资机遇

安本认为即使经济衰退发生了，利率短期内仍将保持高位。预计未来6-12个月海外市场会比较波动，看好美元汇率，以及美国国债，高质量企业债券等*。目前美联储在加息阶段，安本预计美元货基的收益上升趋势大概率仍将持续。

安本利率预测：

资料来源: 安本，Haver（2022年9月）
预测仅供意见参考，并不反映潜在表现。预测并无保证，实际事件或结果可能存在重大差异

安本货币基金及其他流动资产规模目前约600亿美元，管理的货币种类包括美元，英镑，欧元和加币。安本流动资产管理规模大约占公司总规模的10%*。

以安本的美元货基为例：安本的美元货基成立于1984年，有较长的历史业绩。目前的投资团队主管在货币市场投资组合管理方面拥有超过25年的投资经验。目前美元货基的规模是24亿美元。整个的投资组合投资标的分散，流动性很强，风控流程也非常严谨，获得了国际AAA的评级。保本是流动资产团队的投资目标之一，所以组合里每一个投资标的基本面分析都非常重要。

安本内部风控团队每日都会更新投资组合的压力测试，国际评级机构也会每周对安本的基金进行风险评估。

   05  资产配置观点

（1）债市观点：美债配置价值逐渐凸显，同时看好高质量企业债

美国利率中长期还是会降, 安本比较看好美国国债，尤其是两年债券。债券市场并未完全反映长期经济放缓的定价，所以还是需要谨慎投资，优先选择更高质量的公司债券而不是更高收益的公司债券。

（2）股市观点：谨慎+精选组合

相对债券，安本对明年股票市场更加保守一些。市场已经体现估值问题，但是盈利问题并未完全体现。安本建议投资者谨慎投资，精选投资组合。

（3）外汇观点：美元短期仍可能高位震荡，货币政策将总体维持紧缩

安本认为主要发达国家经济衰退风险上升，通胀仍高于政策目标。为对抗通胀，全球主要央行快速收紧货币政策，年初以来美元指数最高升值接近20%，创20年新高。近期货币政策将总体维持紧缩，预测美元升值动能未来逐渐减弱。

*数据来源：安本，截至 2022年 6月 30日

风险提示：投资于国际证券市场，除了需要承担与国内证券类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还面临汇率风险等国际证券市场投资所面临的特别投资风险，也需要投资者注意。