什么样的基金跌了要扛，什么样的要认错走人？新方程投资总监 曾令华

“‘长期持有’与‘止损离场’都各自有其道理，只能具体问题具体分析。但有一个决策是一定对的，那就是审视自己，选择适合自己，且与自己的风险偏好相一致的基金。”

“审视自己的风险偏好和投资期限，如果不符合，不管是赚钱还是亏钱，任何时候都要走，任何时候纠正错误都不晚，且一定是对的决定。”

“卖出并非一件绝对不可的事情，对于一些业绩持续性不强的问题基金，及时更换及卖出也是必须的。而那些阶段性表现最好的基金，往往会存在瑕疵。逻辑上来看，某年最好的基金，配置上一定是非常极端的，这意味着它的市场容错性就比较低。”

“‘走’和‘留’没有红绿灯指标，市场是复杂的，股票、基金从来不是一个指标就能让你赚钱的东西，如果单凭一个指标去做决策，则会影响到其他决策，相互影响下就会产生不可控的结果。普通投资者能够做的，就是在选基金的时候更挑剔一点，事后要有耐心一点。”

穿越周期，解读当前市场的机遇与风险
旭松投资创始人兼首席投资官 佘鹏

“好公司是创造好回报的必要条件，但如果没有好价格，在相当长的时间中回报可能是不理想的。我们的投资理念背后隐含的逻辑，是希望找到好公司，然后再以合理的价格去买入它。”

“市场很便宜的时候，往往大家比较悲观，这时候的投资应该更进取，市场估值很高的时候，往往是比较亢奋的时候，我们反而会多一点谨慎。”

“2022年权益投资需要更高的安全边际，也就是对于投资标的需要更确定的盈利增长和更高折让的估值保护。换句话来说，基本面要足够强，同时估值不能太贵。”

“旭松在团队能力圈范围内，希望能够选择性地做逆向投资者，尤其是在周期性行业。为什么说是选择性呢？因为并不是时时刻刻逆向而行都是对的，必须有所区分。长期来看人多的地方要谨慎一点，等到大家都不感兴趣的时候，反而应该多看一看机会。”

穿越迷雾，寻找抵御波动的三种方法
好买财富董事长、CEO 杨文斌

“市场的波动并不代表个人资产的波动。想要解决波动问题，不是选一篮子明星产品，而是选一篮子能彼此抵消波动的产品。”

“一个时代有一个时代的配置，但时代也在变化。很多时候我们看自己的组合貌似没什么大的问题，但往往也只是在A股一枝独秀时看着不错，当经济环境发生较大变化时，组合未必是健康的。”

“资产配置是否健康需要一个量化衡量的标准。对于投资者而言，风险匹配、策略分散、基金分散、全球配置，是衡量财富健康与否的四个维度，也是调整结构的重要参照。”

“不要浪费每一次的危机，每次市场的剧烈波动都是反思自己投资结构并进行调整的好时机，但买和卖不是绝对普世化的结论，也要注意因人而宜，因时而宜。”

“我们往往会高估一年能取得的收益，却常常低估持有十年能取得的收益。对于一只十年八倍的基金，也会有超过50%的人选择中途离场，恐惧与贪婪始终是投资者面对的难题。”

风险管理下资产配置的攻守同盟
新方程投资总监 阚先成

“战局有利的时候，我们希望资产配置所有的海陆空三军都勇猛向前，当战局不利的时候，我们的三军将士应该是互相有掩护的依次撤退。”

“投资者走向成熟往往是从‘示弱’开始的，我们要承认自己有短板，承认自己无法预测市场，然后在做好风险管理后再去寻求收益，我们的资配才能做好。”

“我们不会基于短期收益去调仓，即便某段时期我们投的一个产品出现了负收益，但只要它的表现符合其策略特征，符合我们对市场的认知，我们就不会去做调整。”

“在管理新方程资配FOF时，首先秉承多资产多策略的理念，利用能提供长期优质回报的多类资产做好长期战略配置，然后结合市场环境，在资产内部做好多策略的战术配置。”

“我们以乐观的心态看待未来的机会，做好风险管理下多资产，多策略的配置，短期勇敢左侧长期坚守均衡，这就是我们做资配、做FOF的思路和理念。”

宏观视野下的权益投资：当前市场何时企稳？
仁布投资总经理、投资总监 李德亮

“市场企稳的先决条件主要有两个：一是以上海为主的国内疫情得到控制，二是长效的疫情防控机制的建立，这是对市场形成稳定预期和开启反弹的必要条件。”

“6-7月份开始进入经济稳增长的数据验证期，如果经济见到企稳信号，市场或将开启反弹行情，风格回到成长。在见到经济企稳信号之前，A股市场不存在V形反弹的基础。”

“下半年美联储加息对A股市场的影响会弱化，更多的要关注美股会否出现衰退预期下杀业绩带来的调整。”

“当前中美利差倒挂的直接影响是人民币汇率会逐渐面临贬值压力。在这种宏观环境下，二季度的权益市场将会经历一轮贬值预期带来的调整。”

攻守得宜，化危为机
量化CTA市场及策略解析
凯丰量化投资经理 张理悦

“不仅在危机爆发时，CTA策略可以有效降低投资组合风险。长期来看，由于CTA先天具有与传统资产相关性低的特性，因此也具备很高的配置价值。”

“股票市场往往伴随着高度的内部相关性，因此无论如何进行分散化投资，长期积累的收益仍然容易被少数市场极端事件击溃。而在投资组合中加入相关性较低的量化CTA则可以显著地改善组合的风险收益比。”

“相比于主观CTA聚焦少数几个品种，量化CTA对品种的持仓更加分散。主观CTA与行情相关性更高，爆发性更好，而量化CTA的稳健性更佳。”

“CTA策略的配置意义是显而易见的，如果投资者认真审视自己的投资组合，发现缺少这样类型的策略，当前也是一个不错的配置时机。”

美联储加息如何影响全球资产？
好买香港国际财富事业部负责人涂见良

“若军事化冲突限于局部范围，地缘政治危机对股市的冲击应属于短暂因素，且影响有限，投资者不必过于担忧。”

“从历史来看，美国经济衰退周期前，都曾出现过收益率曲线倒挂现象，但仅看收益率曲线倒挂这个指标，并不意味着经济一定会进入衰退。”

“自2021年12月至今，信贷脉冲已经历了6个多月的回升期，但A股似乎还未找到跟随信贷脉冲的路径。通常此周期最长为9到12个月，就会引导A股走强。”

“美联储早已有所准备，为此轮紧缩预留了高达8万亿美元流动资金。对于计划三年内缩减3万亿资产来说，并不容易造成美股崩盘，亦或是全球美元荒。”

好买小结
拨云见日终有时，守得云开待月明

细数历次市场回调，每一轮的剧烈波动都是投资者反思和迭代配置的最佳时机，只有足够宽的配置方能抵御市场波动。尽管通胀、疫情、海外地缘冲突仍在影响市场风险偏好，当下时点已不宜过度悲观，投资者不妨积极看待市场给予的布局机会，并通过CTA、FOF等多元化的资产配置抵御波动，分散风险。拨云见日终有时，守得云开待月明，历次深度调整都在向我们证明，市场终究会迎来柳暗花明的那一天。

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