本月各指数窄幅波动。上证50上涨1.5%；沪深300上涨2.4%；中证500下跌1.3%；创业板上涨3.2%；从行业表现上来看，除了之前一直抱团的白酒仍表现较好之外，传统低估值行业中的汽车和银行开始大放异彩，大象终于起舞。市场在经历了九月份的调整之后，“胶着期”并没有持续太久，风格的切换大概率已经开始，而切换的方式仍选择了经典的“以点突破、由点及面”的过程。我们认为这样的选择和表现是合乎逻辑的，未来资金会在传统行业中轮动起来，早晚而已，都不会缺席，最终会让压抑很久的低估值板块形成燎原之势。

近期市场最关注的事件应该是美国的大选，很多研究机构都给出了不同结果下的交易策略，即两方获胜后分别会有哪些行业或公司受益或受损，很多朋友很看重这一点，并把这个作为长期投资方向的重要指引，但坦率的讲，这种交易策略并没有太大的价值。四年前，当特朗普上台之时，所有人都知道他会代表美国铁锈地带（传统工业）和页岩油行业的利益，但如果你真的在那个时候去押注这些传统行业的话，过去的四年无疑是痛苦的；相反，这四年却是美国的科技巨头们发展最快、最为辉煌的四年。同样，“如果拜登当选未来新能源一定会很好等等”注定也是个伪命题。其实股市中经常会出现这样的误解，比如某个重要指数要加入或剔除一批公司，我们也会经常的被提示机会或风险，但事实如何呢，从众多样本的统计结果来看，指数调整后，被剔除公司的整体表现要远远好于被加入公司的表现，所以，很多时候我们的直觉甚至逻辑都是不可靠的，投资尊重的是事实和常识。

近期还有一些公司事件也值得重视，比如谷歌公司收到了美国司法部的反垄断起诉，茅台集团发债买公路资产以及捐款，蚂蚁金服上市前最后一刻被叫停等等。谷歌的诉讼让我想到了二十多年前微软反垄断案，尽管最后微软保住了完整架构，免除了被一拆为二的命运，但却成为了纳斯达克泡沫最终破灭的重要推手，有意思的是，今天的状况和当年有着诸多的相似性，当年是网络股如日中天，而今天以FAAMG为代表的科技股早已一统江湖，就连这次谷歌被指控的具体条款都和当年的微软如出一辙，我们无法判断谷歌的最终命运会如何，但历史的相似性却让人惊叹。其实，无论是谷歌也好，还是茅台或蚂蚁也罢，这些都是近二十年里最优秀成长最快的公司，但当小物种逐渐长成庞然大物的时候，丛林世界也必然要为这些新的庞然大物制定规则，从而让丛林生态始终保持平衡，这些新的庞然大物也必然要承担更多的责任和义务。当GE作为最后一只初始成分股被道指调出之后，我们会感叹，所有的成功和优秀都不是永恒的，对每一个个体来说，不管是人还是企业，这一切都只是时代的产物，大家来源于这个时代，成长于这个时代，最终也必然要回馈于这个时代。一切皆有周期，我们投资的企业也会如此。

免责声明：本文转载自仁桥资产，文章版权归原作者所有，内容仅供参考并不构成任何投资及应用建议。