都在抄底A股?从“聪明钱”走向看市场 |好买私募日报特别篇

 
 
 

导读

 
 

今年以来,市场震荡回调不断,但北上资金“买买买”的步伐并没有停止。周一,A股三大指数全天维持震荡态势,最终收盘涨跌不一,但从资金层面上来看,市场并不悲观。北上资金周一仍净流入35.34亿元,近一个月净流入418.56亿元。

那么北上资金不惧盘整延续流入传递了哪些信号?流入与流出会受哪些因素的影响?后续走势又将如何变化呢?

 

 
 

“聪明钱”释放了哪些信号

 
 

随着更多国际资金入驻A股,“北上资金”在近些年越发受人关注。作为外资配置A股的“风向标”,因其买入和卖出操作精准,也被投资者称为“聪明钱”。

据Wind资讯统计显示,今年以来,北上资金已累计净流入超过510亿元。5月以来北向资金动作频频,其中5月18日至22日北上资金累计净流入79.47亿元,这已是第9周净买入。5月与4月的净流入“一举扭转”了3月净流出历史单月最高的趋势,也表明了北上资金对于A股市场并不悲观。

在外国投资者看来,中国市场有以下吸引之处:

1. 中国经济基本面稳健。在此次疫情中,中国经济展现出的巨大韧性,有效提振了外商对中国投资的信心。

2. A股仍具有一定的估值吸引力。从绝对估值的比较看,沪深300的估值为12倍,在历史均值之下,而标普500的估值接近20倍处于相对高位。

3. 中国产业生产链及营商环境都提升较大。中国供应链优势明显,近年来各地为吸引外资,也做了一系列举措,营商环境也优化不少。

 

 
 

“聪明钱”流动受何影响

 
 

观察“聪明钱”流入数据与A股市场走势图可以发现,两者在一些“特殊时点”走势极具相关性。例如,A股年后首个交易日大跌,当日北上资金加速抄底,净流入达100亿元。3月下旬市场下跌至近期低点时,“聪明钱”又开启流入模式。虽然北上资金的每一次买入和卖出并不一定和市场完全一致,但是长期来看,在市场大跌时期,北上资金趁机抄底、逆向投资的占比较大。

(图片来源于股市荀策,统计时间为2018年1月-2020年5月)

那么在此过程中,除了和A股涨跌相关外,影响“聪明钱”流动的因素还有哪些呢?我们也列举了从2018年年1月以来的沪股通成交净买入数据、人民币汇率数据以及标普500数据,对比去看是否有内在相关关系。


(数据来源于wind,统计时间为2018年1月5日-2020年5月22日)

根据数据可得,标普与北上资金有一定的相关性,当疫情在海外蔓延,海外投资者避险情绪上升,美股下跌明显,A股中的外资也随之撤离。而人民币与北上资金相关性较弱,人民币汇率波动和外资净买入可能并没有明显的正相关性。

 

 
 

“聪明钱”对A股有何影响

 
 

二季度以来,外资一直是市场关注的焦点。

首先,5月初,央行、国家外汇管理局进一步简化QFII、RQFII的资金管理要求,更加便利境外机构投资者参与我国金融市场。长期来看,在全球央行大“放水”环境下,人民币资产的投资性价比进一步凸显,这将有助于A股引入更多长线资金。

其次,23日富时罗素将A股纳入因子比例从当前的17.5%提升至25%。据富时罗素官网文件显示,第一阶段结束后,代表其管理下的100亿美元资产的初始资金被动净流入。此次纳入占比1/3,理论上初步合计将为A股带来超200亿元增量资金。

虽然新冠肺炎疫情对全球经济造成较大冲击,诸多因素影响了外资流入速度,但是总体看来,A股国际化进程在不断推进,外资在A股的参与度也在持续加深。资本市场加大改革力度,也有利于为A股注入长期红利。

对于市场而言,北上资金或是集中抄底,或是短暂离场,目的都是在“便宜”的地方布局“划算”的资产。相比于海外市场的估值,当前A股的投资吸引力可能更强。

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