上周，上证综指跌3.25%，上证50跌幅2.52%，沪深300跌幅3.04%，中证500跌幅4.36%，中证1000跌幅4.35%。恒生指数跌幅3.64%，报收于25939.30点;恒生国企指数跌幅3.43%，报收于9993.84。纳斯达克指数涨幅0.44%，报收于8039.16点;标普500涨幅0.21%，报收于2938.09点。

申万一级行业中，上周版块普跌，仅有色金属微涨0.58%;八版块跌幅超过5%，通信、计算机、交通运输分别跌6.15%、5.75%和5.42%。

点评

上周大票跑赢小票。

上周A股继续下跌颓势，全周四个交易日下跌，仅周四窄幅向上回调0.93%，但周五再度稳步下跌，报收2774.75点。上周板块整体下跌。受多国央行降息、人民币汇率“破7”等因素影响，市场避险情绪浓厚，黄金版块逆势走强。科创板热度有所减退，华为概念股受益于“鸿蒙”系统发布有较好发挥。贸易摩擦有升温之势，我国经济增长压力仍存，A股短期内震荡调整仍是主基调。

北上资金方面，成交量有所恢复，全周共成交1151亿元。受上周一人民币汇率“破7”影响，北上资金延续上周流出态势，上周前三个交易日累计净流出逾90亿元，周四北上资金净流入25亿，结束连续6日流出。单周净流出55.48亿。受避险情绪影响，上周黄金价格最高突破1500美元/盎司。

国内经济方面，7月经济数据普遍超预期。7月CPI同比2.8%，高于预期0.1%，创年内新高。目前政策意图整体以稳经济为主，不具备大幅拉升物价的宏观条件。而PPI受高基数影响同比-0.3%，为2016年9月以来首次转负，预计高基数影响将逐渐褪去，PPI增速下探空间有限。上周人民币汇率“破7”，有望部分对冲加征关税影响，但央行并未降息，短期需警惕流动性风险向股市蔓延。整体来看，核心宏观经济基本面不确定性仍存，增速下行将是常态，在政治局会议定调政策以稳为主的背景下，预计指数短期将维持震荡调整。国外方面，欧洲经济普遍疲软，英国硬脱欧风险笼罩下Q2经济环比-0.2%，录得7年来首次萎缩;意大利政府深陷政党内斗，股市跌至近两月新低。国际贸易形势整体严峻，上周泰国、新西兰及印度央行降息幅度均超过市场预期，黄金等避险资产受追捧。美股上周一创下年内最大跌幅，十年期美国国债收益率也已跌至2016年秋季以来最低点，需警惕欧美股市回调带来的溢出效应。

本周我们认为大概率反弹，因为股权质押影响经过我们测算和去年十月完全不可同日而语，所以小票的跌幅大概率修复。

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