今年是市场中性策略的大年,截至5月末,市场中性私募基金指数已累积上涨7.99%。更有私募机构的市场中性策略产品年内斩获逾20%的收益。
市场中性策略为什么今年业绩会爆发?该策略收益前景是否值得看好?如何做好该类产品的投资?
好买商学院将从以下几个维度入手,解答投资者关于市场中性策略产品的困惑、帮助投资者更好的运用该投资品种。
一、国内市场中性策略的赚钱模式
二、影响市场中性策略业绩的主要因素
三、市场中性策略产品的正确投资方式
国内市场中性策略的赚钱模式
“市场中性”,顾名思义,赚钱多少和市场涨跌无关。那么市场中性策略赚的究竟是什么钱,又是如何赚这笔钱的呢?
赚的什么钱?
市场中性策略赚取个股的超额收益。
股市上涨的时候,市场中性策略努力找出比指数涨得多的股票。比如某天指数上涨1%,中性策略选出的个股涨了3%,那么这2%(3%-1%)就是中性策略赚的钱。
股市下跌的时候,市场中性策略努力找出比指数跌得少的股票。比如某天指数下跌2%,中性策略选出的个股只跌了0.5%,那么这1.5%(2%-0.5%)就是中性策略赚的钱。
牛市中选出比市场赚钱多的股票,熊市中选出比市场亏钱少的股票。
无论市场涨跌,只要股票选对了,市场中性策略都能赚钱。
所以市场中性基金理论上可以穿越牛熊。基金管理人不用理会宏观大势和市场周期,全凭自身本事选股赚钱,为投资者累积绝对收益。
如何赚这笔钱?
个股超额收益=个股收益-市场收益。
实施市场中性策略、赚取个股超额收益分以下两步:
第一步,找出比市场收益高的个股并买入。
第二步,卖出指数。
国内绝大多数市场中性产品通过量化方法完成第一步。
基金经理通过统计分析或机器学习,从个股历史量价数据中找出有效的选股策略。
比如海量历史数据显示,个股成交量突然放大N倍后的X个交易日内,该个股表现会优于大盘。那么即可利用此策略捕捉个股的超额收益。
以上只是简单举例,优秀的量化团队会从多维数据中挖掘大量因子,构建能创造超额收益的股票池。
第二步卖出指数则相对简单,基金管理人主要通过做空股指期货、融券对冲或收益权互换的方式从个股收益中减去市场收益。
影响市场中性策略业绩的主要因素
理解了市场中性策略的赚钱模式,也就明白了哪些因素会影响该策略的表现。
首先,必须真正选出了跑赢市场的个股,选股策略必须有效。其次,收益必须能覆盖支出,策略实施成本不能过高。
策略有效性
市场活跃度对量化选股策略影响较大。
市场窄幅震荡、交投低迷时,活跃个股减少,赚取超额收益难度大。
相反,市场波动剧烈、情绪亢奋时,选股机会也将增加。
由于A股中小盘股非理性交易行为更多,超额收益更易挖掘。国内主流市场中性策略都以中证500或中证1000为股票池,筛选跑赢指数的个股。
如果中证500指数波动率下降,则市场中性策略基金业绩也会受到影响。
策略成本
中性策略的实施成本由两部分组成,一是买卖股票的交易成本,二是做空指数的对冲成本。
交易成本和市场活跃度也有关系,在市场低迷、流动性不佳时,交易成本出现抬升。
做空指数的成本同样不可忽视,若用股指期货对冲,则合约贴水幅度即是对冲成本。若通过融券对冲,则需要支付融券利息。
市场中性策略产品的正确投资方式
通过以上分析,不难总结出市场中性策略的几大特点:
一、赚取低波动的绝对收益:由于剔除了市场收益,所以市场整体涨跌对中性策略影响很小。牛市时沾不着光,熊市时也吃不了亏。赚不到指数的钱也不用承担指数的波动。
二、业绩表现有周期性,周期由人性决定:市场中性策略虽赚取绝对收益,但收益也会有一定周期性。周期性体现在,市场交投活跃时,策略收益更显著,市场交投低迷时,策略收益较平淡。所以市场参与者从平静到疯狂再由疯狂到平静的循环影响着中性产品的业绩表现。
金融市场中,人性对情绪的驱动是永恒的。人不可能永远疯狂激动,但更不可能永远心如止水。2019年上半年,平静的A股突然变得亢奋,市场中性产品的业绩也即出现了爆发。
三:超额收益越好挖掘、对冲成本越低,中性策略获利空间越大:A股市场散户活跃,追涨杀跌严重,个股超额收益容易挖掘。同时资本市场加大改革开放、股指期货交易限制不断放开,对冲成本呈下降趋势。在国内,市场中性策略正处于发展黄金期。
总结而言,市场中性策略不是万能的,但忽视该策略是万万不能的。
投资权益类资产、捕捉A股趋势性行情的同时,配置市场中性策略、赚取和市场趋势无关的绝对收益,这可以说是国内二级市场资产配置的标准起手式。
引入市场中性资产,投资组合的简单改进就能明显提升理财质量和投资体验。
版权声明:未经好买财富授权许可,任何机构和个人不得以任何形式复制、引用本文内容和观点,包括不得制作镜像及提供指向链接,好买财富就此保留一切法律权利。