市场持续底部震荡，投资者的耐心和信心正在经受着严峻考验。立足当下时点，该何去何从?日前在参加好买举办的投资沟通会上，泰旸资产总经理、投资总监刘天君分享了对宏观经济、市场走势等方面的观点和看法。

市场悲观预期将逐步改善

今年以来，国内市场在年初冲高后陷入持续震荡下行期。泰旸资产认为，前期市场之所以出现了恐慌性杀跌，主要是因为去杠杆政策力度超预期，以及中美贸易摩擦不断升级，投资者悲观情绪持续发酵所致。

自年中起，特别是9月份以来，伴随着决策层、监管层密集释放利好政策，同时国内资本市场开放力度加大，海外资金加速流入，A股一度迎来阶段性反弹。但受制于社融余额等重要数据表现不佳影响，市场重又陷入震荡。

泰旸资产表示，宏观经济数据的改善与利好政策显效之间存在时滞，尽管目前市场对未来预期仍较悲观，但经济运行中的积极因素正在集聚：

第一，货币稳健中性，通胀预期温和。央行年内第四次“降准”，在放大货币乘数的同时也有助于宽信用氛围形成。同时，今年以来PPI、CPI之间的“剪刀差”总体收窄，通胀预期温和 。

第二，消费总体平稳，日用品需求较好。社会消费品零售增速有所放缓，但消费对经济增长的贡献率仍在上升，而且日用消费品社零增速好于耐用品。同时，四季度新个税调整方案实施对消费的提振效果会逐步显现。

第三，财政存在扩张空间，基建有望发力托底。财政减税降负政策相继出台，有利于稳定经济平稳增长。同时，随着基建项目审批加快、信贷数据中长期贷款企稳及专项债发行提速等共同作用下，四季度基建投资增速或将企稳反弹。

泰旸资产认为，虽然目前看国内经济不会马上进入上行周期，但是随着政策利好逐渐显效，未来一段时间投资者对经济过度悲观的预期会逐步改善。

牛熊分界时刻，市场长线配置价值显现

受全球宏观不确定性增加及美元升值影响，今年以来新兴经济国家资本市场整体表现不佳。A股市场和港股市场也都受到了一定程度的冲击。

在今年较为复杂的市场形势下，泰旸资产坚守价值成长投资策略(GARP)，通过自上而下行业筛选与自下而上精选个股相结合的方式，重点选择低估值、高成长的价值成长股进行中长线投资，利用公司盈利的稳定增长获取长期收益。

以消费领域的投资为例，从宏观角度看，消费已连续多年成为拉动国内经济增长的重要动力。扩大国内消费、挖掘经济增长内生动力有很强的战略意义。消费升级是前期市场关注的热点，但同时消费渠道的变化同样也值得关注。机场、海南等免税店就是一个非常大的“金矿”，有非常高的消费粘性，源源不断的线下流量创造了很高的现金流量。去年以来投资类似中国国旅这样有强劲现金流，业绩稳定的公司，其投资回报就很可观。

在展望接下来市场演化趋势时，泰旸资产认为，当前A股和港股的估值水平都处于历史低位，整体下行风险有限。近期监管层密集出台多项政策，以化解股权质押风险并优化民企融资环境，有助于提振市场风险偏好。

目前市场处在牛熊分界线时刻，投资者对明年一季度的数据表现存在很大忧虑。从交易行为上看，市场仍有阶段性回撤的可能。但是，在明年初利空出尽后，市场存在结构性的上升空间。

泰旸资产认为，当前市场持续磨底震荡，存在较高的安全边际，具备长线配置价值。配置方向上看，中长线看好业绩稳定增长、现金流充沛、竞争优势突出的超级蓝筹，同时积极关注行业格局较好的优质成长股。在具体行业上，持续看好消费领域内的日用消费品、家电、免税等，医药领域内创新药、医疗服务等;科技领域内，互联网、人工智能、消费电子等。

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