进入7月,市场继续下跌探底,但较多风险已经被市场所认识,主要问题在于下跌过程中的被动抛压仍在压制市场,随着贸易战风险正式落地,市场买入力量增加,被动抛售的机制解除,市场通过自发的力量企稳。
悟空在7月初越跌越抄底,力图抓住超跌反弹的极其重要的盈利机会,左侧抄底的净值波动在可控范围内。悟空使用控制仓位、调整结构、量化仓位等方式努力控制风险的同时获得稳健的收益。
基于对风险的认识和对择时的信心,悟空一直谨慎对待仓位。开年满仓,但是市场演绎极端化行情,均衡配置受到挑战,1月29日大幅降仓规避了1月底2月初的大跌;2月到6月上旬整体保持低仓位,中间适当跟随市场,持续调整结构,但是5月持仓的环保板块遭遇黑天鹅;6月中旬开始分步抄底,到6月底回到中高仓位;7月初市场继续探底,进一步加仓。
未来策略展望
贸易战风险是当前市场关注的焦点,7月6日正式开战后,市场做了利空出尽的解读,股强债弱。当下影响预期的核心因素是征收关税的商品会不会进一步加码,美国威胁再开出了5000亿清单,从海外市场的表现来看,并不担心加码风险,对比3-4月矛盾激化的阶段,风险升级对市场总是存在冲击。作为代议制的政体,美国本土对贸易战并非没有反对的声音,全球一体化是长年累月的结果,产业链全球分工难以在短时间逆转,受损面扩大必然导致贸易战阻力增加。
悟空量化体系较多指标已经在底部阈值区域。本轮调整超预期的压力在于被动抛压的持续性较强,市场反弹就有卖出的力量,而以往出现这种情况时,都有外部增量资金强力阻断这一被动卖压的机制。最近下跌过程中,托市资金并不明显,更多是被动抛压出来后,市场自发提供的支撑力量。
当前时点实际上已经积累了较多的利好信号。全球经济动能边际有反弹,美国数据继续向好,欧洲边际改善,中国社融增速预计反弹。货币政策从合理稳健转向合理充裕,定向降准执行提供金融系统足够的流动性,本周也观察到资金成本的大幅下降。汇率贬值的预期已经趋于稳定,美元作为重要的外部影响因素,开始高位回调,内部货币环境转松,汇率调整的压力也有所下降。外资增量资金仍在买入,上周市场反弹,北上资金买入规模放量上冲。监管层重视市场调整带来的衍生金融风险,信息层面释放支撑信号。
投资策略上,前期下跌已经反映了大量的悲观预期,市场持续的被动卖压导致日内反弹常常夭折,市场下跌时被动卖压是放大器,而一旦反弹,抛压也会明显减少,维持短期乐观的判断。行业布局上维持攻守平衡的策略,以消费、金融作为兼具安全边际和时间价值的稳健组合,同时布局效率部分,包括超跌的科技成长、医药、新能源车等。
上半年市场风云变化,内外因素共同作用下出现两次快速且大幅的下跌,悲观预期充斥,做投资需要反人性,机会已经到来!悟空将抓住年内机会实现稳健收益。
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